SK海力士计划290亿美元纳斯达克上市，存储芯片竞争白热化

SK海力士计划下月在美国上市融资290亿美元，而美光股价暴跌13%，这正在迫使投资者重新评估AI存储芯片热潮是否已经超越了现实。

"市场继续在'AI前景光明'和'这全是一个大泡沫'之间摇摆不定，"D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria表示。

全球第二大存储芯片制造商SK海力士周三宣布，将于7月10日在纳斯达克发行1779万股美国存托凭证(ADR)。此次募资规模将超越阿里巴巴2014年在纽约的上市，成为史上最大的ADR发行。所筹资金将用于建设龙仁的新芯片工厂、清州的先进封装设施，以及采购极紫外光刻设备。该消息发布之际，美光股价收于1052.91美元，下跌13.08%，该公司将于周三盘后公布第三财季财报。

这一抛售反映出日益加剧的紧张情绪：过去五年企业AI投资超过1.5万亿美元，但对许多投资者而言尚未产生明确的回报，尽管SK海力士、美光和三星等公司的股价在2026年已实现三位数涨幅。美光的财报将是第一个重大考验，即对高性能存储芯片（AI数据中心所必需）的需求是否足以支撑其估值——该股今年已飙升269%。

SK海力士在美上市增添了新的竞争维度。该公司计划将全部290亿美元投入芯片制造工厂和设备，这可能会增加存储芯片供应，给整个行业的定价带来压力。对投资者而言，这些ADR还提供了美光之外的直接替代品，用以押注存储芯片热潮，这加大了资金从这家美国芯片制造商流出的风险。

本周更广泛的市场暴跌加深了不确定性。纳斯达克综合指数下跌2.21%至25587点，标普500指数下跌1.43%至7365.46点。Alphabet股价周一下跌5%，英特尔和超微半导体周二均下跌约6%。三星是一个罕见的亮点，受其三年来90万亿韩元（约580亿美元）股票回购计划的报道推动，该股大涨9.8%。

"我们能否开始看到回报？"SmartTech Research首席执行官Mark Vena如此总结笼罩在该行业头顶的问题。根据斯坦福大学AI指数报告，过去一年全球企业AI投资已超过5800亿美元，而此前四年累计已超过1万亿美元。

对美光而言，风险尤其之高。该股过去一年飙升约800%，成为AI建设热潮的最大受益者之一。但周二的大跌——数月来最大的单日跌幅——表明当投资者开始质疑回报时，市场情绪可以多么迅速地转变。分析师将仔细审视美光的HBM收入、DRAM和NAND定价、毛利率以及第四季度指引，以寻找AI投资周期正在持续加速的迹象。

竞争格局也在发生变化。SK海力士已经是AI芯片设计巨头英伟达的高性能存储芯片主要供应商。其在纳斯达克上市将为其提供并购所需的美元货币和更广泛的投资者基础，而三星的大规模回购计划则显示出对其自身存储芯片业务的信心。与包括Anthropic在内的AI公司有合作协议的美光，现在必须证明在存储市场竞争日益激烈和资本密集化的情况下，它能够守住阵地。

本文仅供参考，不构成投资建议。