SK海力士市值突破万亿美元，HBM需求推动历史性上涨

两家存储芯片制造商在同一周跨越万亿美元市值大关，这一里程碑展示了AI基础设施支出如何深刻重塑了半导体行业的排位格局。

SK海力士周三在首尔交易中市值突破1万亿美元大关，加入美光科技的行列，成为万亿美元俱乐部成员。用于英伟达AI处理器的高带宽内存需求预计将持续超过供应直至2027年。

"SK海力士实际上已成为英伟达Vera Rubin平台供应链中的瓶颈，这种定价能力现已反映在其市值中，"瑞银一位分析师表示。他估计这家韩国企业在Rubin系统的HBM4订单中占据了约70%的份额。

该股盘中一度上涨15%，最终收涨9.8%，市值达到约1624万亿韩元（合1.08万亿美元）。这一涨势延续了24个月的行情，期间股价累计上涨约900%，使SK海力士成为继英伟达和台积电之后第三家跨越万亿美元门槛的芯片企业——也是首家实现这一里程碑的纯存储芯片专营商。2026年全年HBM产能已全部售罄，预计供应短缺将持续到明年。

这一里程碑提高了SK海力士计划在美双重上市的筹码，该上市可能筹集约140亿美元，同时也给全球最大存储芯片制造商三星电子带来压力。由于劳资纠纷拖慢了其存储芯片产能爬坡，三星在2026年在HBM4认证方面明显落后。对投资者而言，问题在于本轮周期是否像过去的存储芯片繁荣一样——还是AI驱动的需求已从根本上改变了行业波动性。

根据英伟达公布的规格，每个Rubin单元包含八个堆叠共288GB的HBM4，提供22 TB/s的系统带宽。这对SK海力士意味着巨大的单位经济效应：HBM4堆叠的售价远高于普通DRAM，而英伟达的Rubin订单量达数十万套。黄仁勋本周在台北将Vera Rubin的发布形容为"可能是台湾历史上规模最大的产品发布。"

竞争格局

三星的困境为SK海力士创造了异常宽阔的护城河。这家韩国巨头正应对一场扰乱其存储生产线的劳资纠纷的后果，而美光在Rubin设计中标中仅占据较小份额。目前，SK海力士是所有人都在排队的供应商。该公司正在投资130亿美元建设其P&T7 HBM封装工厂，规模足以满足直至本十年下半段的持续需求。

走私调查

另外，台湾检方表示，他们怀疑有三人通过日本向中国走私英伟达芯片，此案可能导致对先进半导体的出口管制进一步收紧。调查凸显了华盛顿芯片出口限制与中国对AI算力需求之间日益加剧的紧张关系。任何管制收紧都将进一步限制中国买家获得先进芯片，可能通过将英伟达采购集中在合规供应商手中而使SK海力士和美光受益。

持久性之问

存储芯片业务以周期性著称，当前的上行周期正被市场定价为永远不会结束。SK海力士的产能扩张规模是为持续需求而设计的，但如果英伟达Rubin Ultra的需求未能如期实现，存储芯片在历史上的模式是涨得快跌得也快。SK海力士的估值已经消化了未来数年HBM驱动增长的前景，几乎容不得任何闪失。

本文仅供参考，不构成投资建议。