白银站稳75.50美元上方，伊朗核协议不确定性推升避险需求

白银站稳每盎司75.50美元上方，美国与伊朗核协议的不确定性令避险需求维持高位，尽管原油出现大幅周线抛售。

白银于5月31日站稳每盎司75.50美元上方，美国与伊朗核协议的不确定性持续支撑避险需求，此前银价曾在周中从接近72美元的盘中低点大幅波动。交易所数据显示，COMEX白银期货周内波动幅度超过5%，一度跌至4月以来最低水平，随后因有关潜在60天停火框架的报道而反弹至76美元上方。

此番反弹追随了更广泛的贵金属回升走势——此前黄金连续五个交易日下跌。根据LBMA数据，现货黄金周中跌至每盎司4,365美元，随后在周五前回升至4,590美元上方；白银则飙升至76美元上方，最终收于75.50美元以上。

接下来的关键催化剂在于，这份据报道包含伊朗移除霍尔木兹海峡水雷并保障商业航运自由等内容的停火框架，能否获得唐纳德·特朗普总统的正式批准以及德黑兰方面的签字确认。若未能得到确认，贵金属中所蕴含的风险溢价将难以完全消退。

这一不确定性已在商品市场引发明显分化。布伦特原油录得自4月初以来最大单周跌幅，下跌约11%至每桶91美元附近，原因是霍尔木兹海峡局势缓和的前景触发了过去三个月积累的战争风险溢价回吐。WTI原油下跌超过9%，5月累计下跌约17%，创下自2020年3月以来最差月度表现。

贵金属走势则截然不同。尽管周初的停火消息曾对黄金和白银构成压力，但到周五，新一轮军事交火以及持续的外交不确定性重新推动了避险资金流入。伊朗最高领袖的一名顾问公开指责华盛顿方面越界，暗示德黑兰立场仍未稳定；而美军则表示已准备好必要时恢复在波斯湾的行动。

金属板块走势分化

基本金属表现参差不齐。铜价周内小幅回落，但5月累计上涨近5%，受制造业需求稳定和供应趋紧支撑。智利生产受限、冶炼厂短缺以及LME库存下降均提供了价格底部支撑。铝表现更为强劲，涨至四年新高，因区域供应持续中断以及供需平衡趋紧持续吸引买家。

美元本周大部分时间在99附近徘徊，一方面受到美国月度通胀数据偏软的打压，另一方面美联储谨慎的讲话令降息预期保持低迷。美股收高，纳斯达克指数因能源成本下降前景上涨逾2%。

始于6月1日的接下来一周将至关重要。关键问题包括停火框架能否获得正式批准，以及有关霍尔木兹海峡通行的具体条款能否落实。宏观层面，全球PMI终值以及美国就业报告将成为市场焦点。鉴于两方面均存在大量不确定性，贵金属料将继续对消息面保持敏感，并容易出现双向剧烈波动。

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