红杉资本合伙人Maguire：SpaceX堪比三年前的英伟达，将永久持有

红杉资本合伙人肖恩·马奎尔将SpaceX比作三年前的英伟达，称这只刚上市的新股是值得世代持有的标的。

"SpaceX看起来更像三年前的英伟达，而不是特斯拉，"红杉资本合伙人马奎尔上周在CNBC上表示。他说他计划"永久"持有其股份。

2023年6月，英伟达股价（经拆股调整后）为39.41美元。此后该股飙升419.89%，推动公司市值达到4.95万亿美元。仅2027财年第一季度数据中心收入就高达752.5亿美元，同比增长92%。SpaceX的连接业务部门2025年实现营收113.9亿美元，部门调整后EBITDA为71.7亿美元，同比增长49.8%。马奎尔否定了与特斯拉的类比，因为特斯拉"往往靠叙事而非可见的合同收入交易。"

马奎尔表示，他预计星舰、轨道数据中心以及星链直连手机业务将在三年内带来"爆发式增长"。SpaceX称，星舰V3可将入轨成本降低99%以上。公司预计最早于2028年开始部署轨道AI计算卫星，可能在太阳同步轨道上运行数百万颗用于推理工作负载的卫星。2026年2月完成的xAI收购在仅一个季度内就产生了8.18亿美元的收入，同时运营现金正被用于计算基础设施建设。

马奎尔表示，他对该公司2029年和2030年的收入有一个模型，并在此基础上给出了"合理倍数"，称计算结果是"一个非常大的数字"。他还将SpaceX的使命描述为"人类历史上任何公司最重要的使命"。SpaceX的S-1文件称该公司"高度依赖"埃隆·马斯克，并且未为其投保关键人物人寿保险。马斯克同时还运营特斯拉，在Neuralink和The Boring Company担任职务，并曾担任总统高级顾问。

特斯拉持有SpaceX 20亿美元的股权，并分走了马斯克的精力。特斯拉股价今年迄今下跌7.2%，报406美元，不过Polymarket认为SpaceX在6月30日之前估值超过特斯拉的概率为90.5%。与SpaceX最接近的已上市对标公司Rocket Lab今年迄今上涨34%，过去一年上涨285%。第一季度收入增长63.5%至2.0035亿美元，积压订单达到22亿美元。Rocket Lab的市销率为102.6倍，这一估值倍数已将大量未来增长计入价格。

这一类比暗示，SpaceX正处于与2023年年中英伟达相似的转折点——当时AI交易尚未对整个半导体行业重新定价。然而，公开市场投资者是以市场价格而非红杉的成本基础买入，因此仓位规模和入场时机至关重要。SpaceX的下一个催化剂将是其作为上市公司的首份财报，届时市场将检验其收入轨迹是否符合马奎尔的2029-2030年模型。

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