RH公布Q1业绩超预期，上调全年指引，Estates系列成战略重心

RH公布第一季营收为8.003亿美元，较市场预期高出870万美元，并上调全年展望。这家奢华家居用品公司正将战略重心转向其Estates概念与国际扩张。

董事长兼首席执行官加里·弗里德曼表示："由于第一季业绩优于预期，我们上调了2026财年的展望。"

调整后每股亏损1.97美元，窄于分析师预期的亏损2.13美元。营收较上年同期下降1.7%。管理层指出，由于关税相关的资源调配与运输中断，积压订单和特殊订单余额较正常水平高出约7500万美元，导致营收减少约4500万美元。

公司目前预计2026财年营收增长率为4.5%至8%，高于此前4%至8%的预测区间；调整后EBITDA利润率预期为14.2%至16%。管理层将下半年业绩加速归因于三个因素：积压订单减少贡献4.5个百分点、新店增长贡献2.5个百分点、RH Estates概念贡献5个百分点。

弗里德曼表示，RH Estates标志着公司进入奢华家居市场的最高层级，提供更高的定制化水平、更精湛的工艺以及更广泛的商品渠道——这些商品以往仅能通过贸易展厅获取。该概念汇聚了Dmitriy & Co、Joseph Jeup、Dennis & Leen、Formations、Waterworks和Michael Taylor等品牌与工作室。弗里德曼指出，传统经典家居市场约占奢华家居板块的60%，而RH在该品类中的渗透率"仍然极低"。

公司还计划推出面向室内设计师、建筑师和行业从业人员的佣金计划。弗里德曼表示，这一计划的时机与Estates密切相关，后者将开放更高端的产品组合。他在电话会议中称，RH此前曾取消行业激励措施，而如今对这一决策有了不同的看法。

国际扩张仍是公司的一项重大投资。RH正在巴黎、米兰和伦敦开设旗舰展厅，弗里德曼称这是公司全球奢华版图的基石。预计开业前准备及启动成本将在全年对调整后EBITDA利润率造成约270个基点的拖累，第二季度则为380个基点。

第二季度，RH预计营收增长0.5%至2.5%，调整后EBITDA利润率为11.5%至13%。公司维持调整后自由现金流预测在3亿至4亿美元之间。

在资产负债表方面，弗里德曼表示去杠杆仍是优先事项，并指出未来两年每年计划进行2亿至2.5亿美元的资产出售。公司近期完成了与阿斯彭房地产相关的交易，由此获得八处物业的100%控制权，这将有助于资产变现。

财报公布后，股价约报157.71美元，下跌约2%，盘中最高曾触及163.55美元，最低跌至147美元。MarketBeat数据显示，空头头寸占流通股的40.9%，高于1月底的23.7%。

指引上调表明，管理层预计Estates发布与国际展厅开业将推动下半年业绩显著加速。投资者将关注第二季业绩，以验证积压订单正常化与新概念能否实现12%的增长预期。

本文仅供参考，不构成投资建议。