退休人士抛弃4%法则，转向动态支出策略

沿用数十年的退休提款4%法则正逐渐让位于动态策略，后者根据投资组合表现和预期寿命调整支出。

由理财顾问威廉·班根于1994年提出的4%法则，要求退休人员第一年从投资组合中提取4%，之后每年根据通胀水平调整提取金额。该方法的目的是确保基于1926年以来历史数据测算的股票与债券平衡型投资组合能够维持30年。但多年来，研究人员一直在修正这一数字——晨星公司的估算值从2021年的3.3%调整至今年的3.9%，而班根本人则表示，当前的安全比例可能为4.7%。

"4%法则更深层次的问题在于其僵化性，"《华尔街日报》撰稿人彼得·科伊表示。"你的投资组合在退休期间可能因市场繁荣而翻倍，但该法则依然将你限制在经通胀调整后的同一金额上，这未免过于节俭。"

精算法提供了一种替代方案：每年将当前投资组合余额除以剩余预期寿命。一位预期寿命为16年的70岁女性，将每年取出其投资组合的十六分之一，并随余额和预期寿命的变化逐年重新计算。这种方法使支出能够在市场表现良好时增加，在市场低迷时减少，从而降低储蓄耗尽的概率。美国社会保障管理局每年更新的生命表提供了预期寿命数据。

护栏修复方案

精算法带来了一个新问题——支出波动可能过于剧烈。市场下跌30%将使同年支出锐减约30%。解决方法是以4%法则为锚点设定上下区间，通常下限为资产的3%，上限为6%。如果精算得出的提款率超出该区间，则支出将被限制在边界值。

减震器可进一步平滑波动，将年度支出变动限制在正负5%以内，即便护栏机制要求更大幅度的削减。其代价是，在持续低迷的市场中，投资组合将面临比更严格规则下更大的消耗，因此这种方法最适合那些在基本需求之上拥有可自由支配支出缓冲空间的退休人士。

基本与可自由支配开支分离

最精细的策略是将基本开支——食品、医疗、房租——与可自由支配支出分开。基本开支由社保或年金等保障性收入来源覆盖，剩余投资组合则遵循带有护栏和减震机制的动态提款策略。这种结构使退休人员能够在基本生活已有所保障的情况下，对其可自由支配的投资组合承担更多风险。

逐步抛弃4%法则反映出一种更广泛的认知：退休并非固定的30年期限。根据社保数据，65岁退休者的预期寿命男性约为19年，女性约为21年，但约三分之一的65岁人群将活过90岁。一个假定30年期限的静态提款规则可能使那些寿命更长的人群面临风险。

这些策略没有一种尽善尽美，每位退休人员的具体情况——税务状况、健康状况、风险承受能力——都会改变计算结果。但将4%法则作为参考点而非刚性指令的动态方法，为在享受退休储蓄与避免过度消耗之间提供了一个务实的中间地带。

本文仅供参考，不构成投资建议。