散户投资者在股市之外发现 200 亿美元规模的新“赌场”

美国散户投资者正在改变他们的习惯，将投机资本从股市撤出，转投一个新兴的领域：预测市场。巴克莱银行的一份报告强调了风险偏好的结构性转变，指出这些允许用户对特定事件结果进行押注的平台，月度交易量已从一年前的不足 50 亿美元增长到约 200 亿美元。

“散户重新参与了进来，但这不能被称为回归，”巴克莱美国股票策略师 Venu Krishna 在报告中表示。分析表明，尽管家庭对股票的敞口仍然很高，但曾经追逐迷因股（meme-stock）热潮并使用杠杆 ETF 的最激进投机交易者，现在正将资金部署到其他地方，在股市中表现得更为谨慎。

数据显示出了行为的剧烈变化。2025 年，美国家庭净卖出了约 6,310 亿美元的股票，这是自 2018 年以来最大的年度流出。与此同时，他们在第四季度向现金和货币市场基金增加了近 1.4 万亿美元，这表明散户正在趋向安全，而非全力追逐风险资产。

这种从股市最投机领域的撤离可能会产生持久的影响，可能会削弱近年来零售驱动的剧烈反弹。反射性的“逢低买入”心态似乎正在减弱，这可能会导致迷因股和其他此前依赖这种稳定投机资本流入的高贝塔系数资产的波动性降低。

风险的新出口

自去年下半年以来，订单流付款 (PFOF) 数据的放缓进一步证明了散户对投机性股票交易的热情正在衰减。杠杆做多股票 ETF 的资金流出，加上杠杆单只股票 ETF 的流入放缓，表明高风险散户交易者不仅仅是在不同的股票产品之间切换，而是将目光投向了市场之外。

Kalshi 和 Polymarket 等预测市场已成为这些资金的主要去处。虽然它们的规模与标普 500 指数 0 天到期 (0DTE) 期权等工具相比仍然很小，但其增长却是显著的。这些平台提供了对事件结果（从选举结果到经济数据发布）进行押注的直接方式，其功能非常类似于现实世界事件的二元期权。

信心是关键

这一趋势的未来走向可能在很大程度上取决于消费者信心，目前消费者信心仍处于周期性低点附近。随着家庭对未来股市表现的预期变得更加波动，大举逢低买入所需的信念已经受损。

巴克莱指出，部分资金有可能重返股市，特别是如果体育博彩等非金融投机渠道在夏季出现季节性放缓。然而，散户投机热潮的持续回归可能需要消费者信心的显著改善以及宏观经济不确定性的降低。就目前而言，最激进的散户交易群体已经找到了新家，而这并不是在股票市场。

本文仅供参考，不构成投资建议。