高通跌6%，芯片板块因AI支出担忧加剧而持续下挫

高通股价周三重挫6%，延续了两日来的下跌趋势，这场抛售已令该公司市值蒸发超过200亿美元，半导体板块的全面溃败仍在加剧。

高通（Qualcomm Inc.）股价一度下跌6%，盘中触及约192美元的新低，加入了一场席卷整个芯片板块的抛售潮。受投资者对AI支出的担忧影响，费城半导体指数下跌2.1%，纳斯达克100指数下跌1.1%，标普500指数微跌0.3%。

"市场正在重新定价半导体风险。Alphabet高达1850亿美元的AI资本支出预测引发了市场对整个板块投资回报率的质疑，"伯恩斯坦高级分析师Stacy Rasgon表示。

本轮下跌使高通两日累计跌幅接近14%，此前周二已暴跌8%。这场更广泛的抛售波及了iShares半导体ETF的所有成分股，该ETF周二单日跌幅即达7.9%。内存芯片制造商Sandisk和美光（Micron）各自跌超13%，安森美半导体（ON Semiconductor）和迈威尔科技（Marvell Technology）分别下跌11%和9.4%。尽管遭遇回调，SOXX指数2026年以来仍累计上涨超过100%。

这轮抛售发生在高通投资者日之前。管理层预计将在该会议上公布2027年及以后的数据中心营收目标。摩根大通上周将高通目标价上调至265美元，理由是预期公司将公布"重大的数据中心营收目标"，但更广泛的市场正在质疑AI基础设施支出能否支撑当前估值。

抛售背后的喜忧基本面

高通的 core 业务在某些领域依然稳固，但在其他领域则承受压力。该公司公布的2026财年第二季度营收为106亿美元，非GAAP每股收益为2.65美元，均超出市场预期，并延续了连续八个季度每股收益超预期的纪录。汽车业务营收创下13.3亿美元的历史新高，同比增长38%，汽车加物联网业务合计增长20%。

然而，高通最大的营收来源——手机业务——同比下降了13%。营业利润下降26%，反映出收购整合成本以及对数据中心扩张的大规模投入。该公司对第三季度营收的指引为92亿至100亿美元，每股收益为2.10至2.30美元，暗示环比将进一步走软。

华尔街为何存在分歧

看多逻辑的核心在于高通超越智能手机的转型。该公司已在第一季度完成了对Alphawave Semi的收购，并正在推进以约40亿美元收购AI软件初创公司Modular的交易。这笔收购将通过MAX推理框架和Mojo编程语言，为高通提供替代英伟达CUDA平台的有力选择。此外，传闻中80亿至100亿美元对Tenstorrent的收购要约，将进一步增强高通的AI芯片设计能力。

首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）确认，一项"与领先超大规模云服务商的定制芯片合作项目有望于今年晚些时候实现首批出货"，这为高通打开了直接进入由英伟达（Nvidia Corp.）和超威半导体（Advanced Micro Devices Inc.）主导的数据中心市场的大门。

看空逻辑也同样清晰。美银重申了"跑输大市"评级，认为高通在"AI数据中心市场面临过度竞争"，且大部分利好因素已被市场消化。分析师一致目标价为183.83美元，低于当前交易水平。内部人士减持以及GuruFocus给出的GF价值估值175.34美元，进一步增添了谨慎情绪。

投资者影响

高通目前远期市盈率为21倍，市盈增长比（PEG）为0.958，尽管已连续八个季度业绩超预期并进入两个价值数十亿美元的新市场，但其估值仍低于半导体同行。该股年内迄今上涨20.6%，仍远逊于SOXX指数100%的涨幅，表明市场尚未完全将高通的数据中心雄心定价在内。

美光科技将于周三午后公布财报，这将是半导体板块的下一个重大考验。若业绩展望疲弱，可能加剧抛售；若财报强劲，则有望恢复市场对AI驱动需求的信心。

本文仅供参考，不构成投资建议。