品浩 24 亿美元基金凭借抗通胀策略跑赢 97% 同行

在通胀处于 3.8% 的三年高位之际，一只多资产基金正利用通胀保值债券 (TIPS)、大宗商品和房地产的独特组合，提供稳定的回报。

规模达 24 亿美元的品浩通胀应对多资产基金 (PZRMX) 正在通过应对因持续通胀而动荡的市场，跑赢几乎所有竞争对手。该基金的 10 年年化回报率为 6.6%，远高于晨星全球保守型配置类别 4.3% 的平均水平。

“虽然 [我们的资产] 在通胀意外上行时能提供良好的回报，但在常态环境下，它们也能提供常规回报，”该基金的联席经理 Daniel He 表示，并强调了该策略对保护和业绩的双重关注。

该基金的成功正值传统资产陷入困境之际。2022 年，当通胀飙升至 9% 时，标普 500 指数下跌了 18%，彭博美国综合债券指数下跌了 13%，但品浩该基金仅下跌了 5.4%。2026 年年初至今，该基金已上涨 7.9%，跑赢了 90% 的同行。

在通胀“长期维持高位”的情况下，该基金的策略为寻求在传统股票和债券之外实现多元化投资的投资者提供了潜在蓝图。管理层正押注于超配通胀保值债券 (TIPS) 和工业大宗商品，预计市场定价中的通胀预期仍然过低。

基于实物资产的策略

与典型的股票或债券基金不同，品浩的团队使用一个复合基准：45% 的 TIPS、20% 的大宗商品期货、15% 的新兴市场货币、10% 的房地产投资信托基金 (REITs) 和 10% 的黄金。这些“实物”资产通常随通胀而上涨，从而提供天然的对冲。

该基金目前在 TIPS 上的配置比例为 64%，远高于其基准。管理层认为，这一超配头寸的理由是收益率极具吸引力，且市场通胀预期被低估。目前 10 年期 TIPS 的总收益率为 5.7%（3.8% 的通胀率加上 1.9% 的实际收益率），而传统 10 年期国债的收益率为 4.4%。为了隔离这种通胀押注，该基金对其部分 TIPS 敞口进行了针对传统国债的对冲，以降低利率敏感性——这种敏感性在 2022 年曾重创许多 TIPS ETF。

大宗商品和 REITs 优于黄金

在大宗商品方面，该基金偏好铝和锌等工业金属，因为人工智能相关的基础设施建设推动了需求增长，而供应依然受限。该基金在大宗商品上的配置比例为 23%，略高于其基准。

相比之下，该团队对黄金并不太看好，维持 10% 的中性配置。虽然黄金表现良好，根据 Axis Securities 的数据，今年年初至今的回报率为 11.5%，但品浩的经理们认为，与其他通胀敏感型资产相比，黄金估值过高。

该基金的房地产配置侧重于具有强大定价能力的细分领域。这包括数据中心 REITs，如 Equinix (EQIX)，受益于人工智能驱动的数据存储需求激增；以及老年人住房 REITs，如 American Healthcare REIT (AHR)，受到人口结构趋势的支持。

本文仅供参考，不构成投资建议。