Pimco基金年化收益率6.6% 跑赢97%同类 成功应对通胀

Pimco通胀响应多资产基金 (PZRMX) 十年期年化收益率为6.6%，在投资者应对3.8%（创三年新高）的通胀率之际，其表现位列同类基金的前3%。这只规模达24亿美元的积极管理型基金旨在寻找抗通胀资产类别的最佳组合，这一策略在传统资产表现不佳的市场中被证明是有效的。

Pimco该基金的联席经理Daniel He向《巴伦周刊》表示：“虽然（我们的资产）在通胀超预期上行时能提供良好收益，但在正常环境下也能提供常规收益。”他指出，该基金历史上与股市的相关性约为50%，提供了关键的多元化收益。

该基金管理团队制定了一个综合基准，包括45%的通胀保值债券 (TIPS)、20%的大宗商品期货、15%的新兴市场货币、10%的房地产投资信托 (REITs) 和10%的黄金。目前，该基金超配TIPS，投资组合占比达64%，并持有23%的大宗商品，反映出对工业金属和石油的看涨态度。

这一策略帮助该基金在2022年将损失限制在仅5.4%，而当年标准普尔500指数下跌18%，彭博美国综合债券指数下跌13%。对于寻求保护购买力的投资者而言，该基金的表现为超越传统60/40投资组合提供了有力证据。

### 用于应对通胀的多资产工具包

Pimco基金的策略建立在实物资产和通胀挂钩证券的工具包之上。其当前配置的核心是TIPS，这是一种本金根据消费者价格指数变化而调整的美国政府债券。在3.8%的通胀率基础上，目前10年期实际收益率为1.9%，总收益率达到5.7%，明显高于传统10年期国债提供的4.4%。

大宗商品是另一个重要组成部分。该基金23%的权重使其能够接触到从铝、锌等工业金属到石油等能源产品的原材料价格上涨。这与大宗商品生产商的股票形成鲜明对比，后者仍可能受到大盘下跌的拖累。在房地产配置方面，该团队青睐Equinix (EQIX) 等数据中心REITs和American Healthcare REIT (AHR) 等老年住宅REITs，理由是人工智能和人口趋势带来的需求。

### 重新思考高通胀时期的相关性

当传统多元化失效时，像PZRMX这样的多资产通胀基金的价值变得尤为清晰。晨星公司在《2026年多元化图景》报告中发表的研究表明，通常较低或呈负相关的股票与债券之间的相关性，在高通胀时期往往会大幅上升。这在2022年表现得非常明显，当时这两类资产同步下跌。

在2021年6月至2023年3月的通胀期间，晨星发现美国大盘股和核心债券均录得负收益。相比之下，大宗商品表现出色。Pimco基金通过保持与股票的低相关性，并积极管理这些不同通胀敏感资产的风险敞口，能够提供简单股债组合无法提供的下行保护。

本文仅供参考，不构成投资建议。