Palantir 在美实现 133% 增长 仍难消 AI 竞争担忧

Palantir Technologies 正陷入爆发式增长与极端估值之间的拉锯战。尽管其美国商业业务增长了 133%，但由于投资者质疑其相对于竞争对手 AI 模型的地位，该公司股价今年以来已下跌 22%。

“看空理由认为，市场对 Palantir 的预期已变得异常之高，”富瑞（Jefferies）在一份报告中表示。该行将该股评级下调至“减持”，目标价定为 70 美元，并指出其估值建立在增长具有“英雄般持续性”的假设之上。

在第一季度，Palantir 报告营收同比增长 85% 至 16 亿美元，并将全年增长预期上调至 71%。美国商业部门营收达到 5.95 亿美元，增长 133%，而美国政府业务增长 84% 至 6.87 亿美元。然而，国际商业营收仅增长 8%，这可能成为其潜在市场的瓶颈。

核心争论点在于，Palantir 超过 90 倍远期市盈率的高溢价估值是否合理。牛派指出，到 2034 年 AI 市场规模将达到 3.6 万亿美元，且 Palantir 拥有运营优势；而包括空头大师迈克尔·伯里（Michael Burry）在内的熊派则警告称，Databricks 和 Snowflake 等云巨头正在蚕食其护城河，如果增长从当前速度放缓，将面临巨大的下行风险。

牛派观点：不可阻挡的 AI 引擎？

看好 Palantir 的理由建立在连续 11 个季度增长加速的基础之上。该公司美国业务目前占总营收的 79%，正以三位数的速度扩张。凭借 150% 的净金额留存率，现有客户正在显著增加支出。随着企业从 AI 试点转向生产部署，公司的人工智能平台（AIP）正获得青睐。

美银（Bank of America）代表牛派阵营，维持“买入”评级和 255 美元的目标价。该行分析师认为，Palantir 的优势在于销售客户可以在复杂业务中部署的 AI 系统，这是其区别于独立 AI 工具的关键点。凭借 80 亿美元现金和仅第一季度就达到的 9.25 亿美元调整后自由现金流，该公司拥有充足的资源支持增长。

熊派观点：估值脱节

相反，看淡理由集中在似乎已透支了未来数年完美执行力的估值上。PLTR 股票以 2026 年远期收益的 92 倍交易，是软件行业最昂贵的标的之一。这假设公司能在竞争日益激烈的市场中维持超高速增长。

在发布强劲的第一季度财报后，该股仍下跌 8%，显示出市场预期已高不可攀。怀疑论者认为，133% 的美国商业增长是一个难以维持的离群值。国际商业部门 8% 的缓慢增长也引发了对其全球扩张能力的质疑。竞争是一个主要担忧，Databricks 和 Snowflake (SNOW) 等数据平台正在争夺相同的企业预算。据一份报告称，由于成本和锁定担忧，一些客户据报已从 Palantir 迁移到 Databricks。

本文仅供参考，不构成投资建议。