Open USD储备收益共享模式威胁Circle 730亿美元稳定币护城河

包括Visa、Stripe和贝莱德在内的140多家公司组成的联盟于7月4日推出了Open USD，这是一种与合作伙伴共享储备收益的稳定币——这一模式威胁着Circle Internet Group在2800亿美元稳定币市场的主导地位。

"Open USD将成为Stripe平台上企业的默认稳定币，"Stripe技术与业务总裁Will Gaybrick表示。

Open USD允许企业以零成本且无数量限制地铸造和赎回该稳定币，同时在扣除少量管理费后将储备收益分配给合作伙伴。这种模式直接挑战了Circle——根据公司文件，Circle在2025年27.5亿美元总收入中，有26.3亿美元来自其USDC持仓的储备收益。消息公布后，Circle股价下跌17%，从6月30日的73美元跌至62美元，随后收复部分失地。

根据DefiLlama数据，稳定币市场仍由Tether的USDT（流通量1840亿美元）和Circle的USDC（流通量730亿美元）主导。两者合计控制着市场80%以上的份额。Open USD的经济模式可能会激励主要支付平台和金融科技公司转投其麾下，从而侵蚀Circle的收入基础。该稳定币计划于今年晚些时候上线，由合作伙伴组成的独立董事会进行治理。

Open USD的经济模式与USDC有何不同

关键的结构性差异在于谁获取收益。在当前模式下，Circle从支撑每枚USDC代币的美国国债储备中赚取利息，并保留绝大部分收益——2025年27.5亿美元收入中有26.3亿美元来自储备收益。而Open USD则将这部分收益转给集成该稳定币的企业，Open Standard联盟仅保留少量管理费。

该联盟包括支付巨头Visa和万事达卡、科技公司谷歌、三星和Shopify、加密货币交易所Coinbase和Crypto.com，以及传统金融机构贝莱德、渣打银行和纽约梅隆银行。Coinbase的参与值得注意，因为它是USDC最初的推动力量之一，至今仍与Circle分享USDC的收入。Stripe总裁明确承诺将Open USD作为其支付网络的默认稳定币。

Open USD能否打破双头垄断？

此前的挑战者一直难以获得市场 traction。PayPal于2023年推出PayPal USD，根据市场数据，此后仅发行了27.5亿枚代币。Open USD的合作伙伴名单比以往任何竞争对手都更为深厚，但关于其合作关系范围的问题已经出现——据报道，三星和Dunamu表示它们只是合作伙伴，而非最初声称的那样。

该联盟由前Coinbase产品负责人Zach Abrams担任创始CEO。Open Standard通过由合作伙伴组成的独立董事会实行协作治理模式。该企业能否协调140多个组织——包括相互竞争的银行、支付处理商和加密货币公司——的决策，将是检验其可行性的关键考验。

此次推出也恰逢欧洲MiCA法规于7月1日生效，要求稳定币发行方在欧盟持有牌照。据《金融时报》报道，仅有12%的加密货币公司在截止日期前完成合规，Revolut计划于8月1日因合规问题将Tether的USDT下架。Open Standard尚未披露其在欧盟市场的监管策略。

对于Circle而言，威胁是生存性的。如果Open USD哪怕只抢占了USDC 730亿美元供应量的一小部分，对Circle收入的冲击将是直接且立竿见影的，因为储备收益占其收入的96%。Circle股价已收复部分初期跌幅，但仍低于消息公布前的水平。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。