OPEC面临解体危机：伊拉克威胁退出，油价或暴跌至50美元

布伦特原油已回吐战争期间的全部涨幅，从4月126美元的峰值跌至75美元，因OPEC内部裂痕加剧，市场面临供给自由化的风险，分析师警告这可能将油价推至50美元以下。

"如果各国竞相开足马力产油，油价可能暴跌至远低于每桶50美元的水平——这是自疫情以来从未见过的价位，"瑞穗证券能源期货总监罗伯特·雅格表示。

阿联酋于5月1日正式退出OPEC，结束了长达59年的成员国身份，从而摆脱了产量配额约束。伊拉克是该组织的第二大产油国和创始成员国，已警告称，除非其每日437.8万桶的产量配额被上调，否则也将效仿退出。受霍尔木兹海峡封锁影响，伊拉克5月产量从封锁前接近每日420万桶暴跌至每日148万桶，严重冲击了该国依赖石油收入的经济。

霍尔木兹海峡的中断，叠加美国接管委内瑞拉石油资产以及美以对伊朗的军事打击，已使OPEC的市场管理机制基本失效。OPEC+今年已批准三次增产，但与波斯湾冲突爆发以来估计流失的10亿桶供应量相比，这些增产微不足道。沙特阿拉伯现在面临两难选择：要么在成员国相继脱队的情况下增产以捍卫市场份额，要么坐视其影响力消退。

该组织的危机根源在于霍尔木兹海峡的封锁。毕马威美国能源业务主管托德·福勒称其为"决定性冲击"，它打乱了全球供应流动，迫使各国动用战略储备。联合国国际海事组织周四暂停了撤离行动，原因是一艘船只在阿曼湾遭到袭击，这凸显了这条承担全球约五分之一石油消费量的水道的脆弱性。据海洋追踪公司Kpler的数据，自美伊协议重新开放该航线以来，约有3500万桶石油通过海峡运出该地区，但交通量仍远低于战前每日130艘以上的水平。

伊拉克的产量困境

伊拉克新任总理阿里·扎伊迪希望重建经济并吸引外国投资，目标是在未来几年内实现每日700万桶的产量——远高于其当前的OPEC上限。伊拉克的困境与阿联酋退出前的处境如出一辙：斥资数十亿美元扩大产能，却因卡特尔规则而无法满负荷生产。"一个限制成员国产量的组织内部出现不满情绪，从来都不是好兆头，"雅格表示。

后OPEC世界对石油股意味着什么

如果伊拉克退出，由此带来的产量激增将给油价带来压力，并压缩维持产量运营的石油生产商的利润空间。但一些石油巨头有望从中受益。雪佛龙今年已进入独家谈判阶段，拟接管伊拉克西古尔纳2号油田的运营——这是全球最大油田之一，供应全球0.5%的石油，占伊拉克产量近10%。埃克森美孚去年签署了一项协议，开发据估计蕴藏380亿桶石油的马吉努油田。两家公司都将获得更大的自由度，在不受OPEC约束的情况下提高伊拉克油田的产量。

上一次油价跌破50美元是在2020年疫情期间，当时需求崩溃。而这一次，威胁来自供给端——一个协调产量的卡特尔正因其成员自身野心的重压而分崩离析。随着布伦特原油已从4月高点下跌逾40%，且霍尔木兹海峡重新开放的局面依然脆弱，油价进一步下探的风险正在积聚。油价下跌将利好交通运输和制造业，同时冲击能源企业以及从利雅得到巴格达等依赖石油的经济体。

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