减肥药市场规模达450亿美元，五家新入局者挑战诺和诺德与礼来

在Wegovy获批重塑医学界五年后，减肥药市场已成为全球制药业竞争最激烈的战场——十几家公司竞相争夺预计到2030年将超过一千亿美元的市场份额。

诺和诺德和礼来共同控制着减肥药市场近90%的份额，两家公司今年均推出了口服GLP-1药物，开启了竞争新战线。据公司披露，诺和诺德的口服Wegovy在美国上市前16周内即覆盖了100万患者，第一季度销售额约达3.55亿美元。礼来的Foundayo紧随其后获得FDA批准，并依托这家印第安纳波利斯公司在注射类GLP-1领域的强势地位持续扩大份额。

"口服制剂代表了患者可及性的一次阶梯式变革，消除了注射障碍，此前许多患者因不愿注射而未能开始治疗，"负责制药与生物科技领域的医疗保健分析师Sam Goldstein表示。"现在的问题是，诺和诺德能否捍卫其在口服药领域的先发优势，还是礼来凭借更优的疗效数据最终胜出。"

数据凸显了市场机遇的规模。诺和诺德的司美格鲁肽系列——Ozempic、Wegovy和Rybelsus——去年全球销售额达361.9亿美元，而礼来的替尔泊肽组合（包括Mounjaro和Zepbound）收入为365.1亿美元。据行业估算，今年肥胖与糖尿病合计市场规模在870亿至1010亿美元之间。仅礼来的减肥药业务就占据了其第一季度198亿美元营收的63%，诺和诺德的减肥产品约占其总销售额的30%——若计入糖尿病产品，这一比例则升至94%。

在两强背后，一波挑战者正在推进。Zealand Pharma与勃林格殷格翰合作开发的survodutide是一种GLP-1/胰高血糖素双靶点激动剂，不仅针对减重，还可减少代谢性脂肪肝患者的肝脏脂肪。总部位于南旧金山的生物科技公司Structure Therapeutics正在开发一款口服GLP-1候选药物，旨在直接与诺和诺德和礼来的口服药竞争。安进、罗氏、阿斯利康、辉瑞和Viking Therapeutics均有候选药物处于临床开发阶段，各自针对不同的作用机制和适应症。

竞争格局已在重塑市场估值。诺和诺德的股价自2024年6月的历史高点已下跌约73%，投资者对其能否在礼来更广泛的产品组合面前保持领先地位表示担忧。相比之下，礼来的股价自其首个减肥产品上市以来上涨约90%，市值突破一万亿美元，成为首家达到这一里程碑的医疗保健公司。诺和诺德的市值目前约为1970亿美元。

疗效数据很可能将决定下一阶段竞争的走向。礼来的下一代候选药物Retatrutide在临床试验中最高剂量下104周后实现了接近30%的减重效果。诺和诺德的CagriSema（司美格鲁肽与卡格林利肽复方）在84周后实现了23%的减重效果。相比之下，替尔泊肽（Zepbound和Mounjaro的有效成分）在一项头对头研究中同期显示出25.5%的减重效果。

监管和报销决策也在加速推进。英国今年授予了口服Wegovy首个欧洲批准，欧洲药品管理局人用药品委员会于5月22日发布积极意见，预计将于2026年下半年实现商业化。法国将于6月15日开始以65%的比例将Wegovy和Mounjaro纳入国民医保报销范围，由于多数患者存在合并症，实际上将获得全额报销。

对投资者而言，其影响十分显著。预计到2030年，该市场年收入将超过一千亿美元，若计入糖尿病与肥胖合并适应症，部分估算高达1900亿美元。但通向这一目标的路正在变窄：数十项三期临床试验正在争夺相同的患者群体，推高了研究成本，同时GLP-1多肽的生产产能仍然受限。能够展现更优疗效、更好耐受性或差异化适应症——如心血管风险降低或肌肉保护——的公司将最有机会获得市场份额。未来12至18个月内，Zealand Pharma、Structure Therapeutics和安进的三期临床数据读出将成为该行业的下一个关键转折点。

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