摩根士丹利警告：市场无视政策冲击，标普500年内上涨7%

摩根士丹利财富管理部门的丹·斯凯利表示，经济与金融市场正在无视那些通常会引发抛售的政策冲击，这加大了市场突然重新定价的风险。

标普500指数年内已上涨逾7%，尽管同期遭遇了历史上最大规模的石油供应冲击，将通胀推升至三年高位。斯凯利警告称，这种分化反映出危险的自满情绪。

"市场和经济正在无视那些历史上会引发重大重新定价的政策冲击，"摩根士丹利财富管理公司董事总经理兼股票模型组合团队主管斯凯利在6月29日接受彭博社采访时表示。

标普500指数周一交投于7400点附近，较3月修正低点有所回升。当时伊朗冲突推动原油价格突破每桶80美元，10年期美国国债收益率飙升至4.5%以上。第一季度盈利同比增长28%，为2021年以来最快增速，而分析师自1月以来已将全年盈利预期上调约10%——摩根大通称这是一轮"前所未有"的盈利修正周期。

斯凯利指出，风险在于当前的平静掩盖了脆弱性的积累。投资者对投机性成长股的涌入热情比过去几十年都更为激进，而VIX指数尽管目前处于低位，但一旦单一催化剂促使市场重新评估政策环境，该指数可能急剧飙升。

盈利强劲掩盖政策风险

企业盈利的韧性一直是支持投资者留在市场的主要理由。根据富国银行的数据，标普500指数第一季度盈利飙升28%，超出华尔街年初预期的幅度，创下除经济衰退后的复苏期之外的历史最大超预期幅度。人工智能数据中心建设热潮——包括Alphabet、微软、亚马逊、Meta和甲骨文在内的超大规模企业预计2026年资本支出将远超7000亿美元——推动了半导体及基础设施相关板块在科技、工业和公用事业领域的上涨。

然而，水面之下，政策冲击正在不断累积。伊朗冲突推动油价升至推高消费者价格指数（CPI）至三年高位的水平，迫使美联储考虑加息。尽管此后原油价格已回落至每桶70美元附近，但此次事件已暴露出市场对地缘政治供应冲击的脆弱性。

涨势能否扩大而不经历回调？

斯凯利的警告恰逢市场广度正在收窄之际。标普500指数的上涨集中在AI相关个股上，美光科技和闪迪等存储供应商是今年表现最佳的股票之一。等权重指数落后于市值加权指数，这种模式在历史上通常预示着轮动或调整的到来。

巴克莱分析师认为，AI交易有可能在今年晚些时候扩大至包括那些正在实施并利用该技术实现商业化的公司。但过渡可能并不顺利。苹果近期以存储成本上涨为由提高了个人科技产品的定价，此举引发了该股的大幅抛售，并引发了关于需求被破坏的质疑。

10年期美国国债收益率周一报4.38%，黄金交投于每盎司4020美元附近——处于高位，反映出通胀担忧挥之不去。美元指数保持坚挺，进一步给跨国公司的盈利带来压力。

斯凯利及其团队建议投资者优先关注那些资产负债表强劲、拥有定价权和可持续收入来源的公司——这种防御性倾向本身就表明对下半年市场持谨慎态度。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。