摩根士丹利称香港金融业担忧过度，重申四只股票"增持"评级

摩根士丹利表示，近期市场对香港金融业的担忧实属过度，重申对友邦保险集团、汇丰控股、渣打银行及香港交易所的"增持"评级。

摩根士丹利在一份报告中指出，国务院新出台的境外投资相关规定以及中国证监会对跨境股票交易的整改，旨在为对外直接投资建立法治框架，而非针对居民正常的境外金融需求。这些措施旨在引导资金进入合规的官方渠道，如沪深港通、合格境内机构投资者（QDII）及跨境理财通。摩根士丹利表示，内地居民仍可如常亲自前往香港开设投资账户或购买保险。他们仅无法在中国大陆境内直接操作核心的线上境外投资和交易功能，这一标准与保险业务长期实施的合规管理框架一致。

由于市场过度担忧来自内地游客的跨境保险业务将受到干扰，友邦保险股价已回调约13%。两地保险监管机构（包括香港保险业监管局）均重申，只要整个销售及保单签署过程由客户本人在香港完成，该业务仍属合规并照常运营。摩根士丹利估算，即使出现极端且不太可能的情景——自2026年下半年起不再有新的内地访客业务，对友邦保险内含价值或营运利润的影响也仅在2%至6%的可控范围之内。该机构形容友邦保险当前估值极具吸引力。

该机构表示，汇丰控股和渣打银行在高度合规的监管指引下运营，受此次对无牌灰色渠道证券活动或非法跨境证券账户开户的打击影响极小。内地居民开设普通海外存款及储蓄账户并非本次监管整改的目标。摩根士丹利称，其此前对两家银行的财富管理及资金流入已采用相对保守的假设，而它们当前的估值并未充分反映其稳健的回报潜力。它们的股价在下跌方面也已出现超调。

对于港交所而言，核心监管目标是取缔无牌离岸灰色市场券商，同时积极引导内地资金进入官方合法渠道。摩根士丹利表示，随着沪深港通等正式跨境资本互联互通机制持续扩容，香港作为吸引与中国相关的财富创造、促进合法资本账户流动的核心枢纽角色未发生变化。港交所将成为官方渠道扩张的长期主要受益者。

对上述四只股票"增持"评级的再次确认，为那些担忧香港金融业监管干扰的投资者提供了机构层面的支撑。近期几个交易日的抛售已令这些股票市值蒸发数百亿美元。下一个催化剂将是国务院新规的实施细则，这将明确内地居民合规跨境活动的范围。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。