澜起科技获 447.2 港元目标价，AI 推理驱动服务器 CPU 需求爆发

(P1) 经纪公司里昂证券（Lyon）开始覆盖澜起科技（06809.HK），给予 447.2 港元的目标价。里昂认为，随着人工智能行业从模型训练向推理转型，服务器 CPU 需求激增，该公司将成为主要受益者。

(P2) 该行认为，随着 AI 从模型训练转向实际应用（尤其是 AI 智能体的开发），服务器中央处理器的需求正在持续上升。里昂给予其香港股票“高度确信跑赢大盘”评级。

(P3) 里昂还将澜起科技 A 股（688008.SH）的目标价从 209.6 元人民币上调至 277.9 元人民币。该行显著上调了该公司 2026 年至 2028 年的净利润预测，其中将 2027 年的预测上调 33% 至 68 亿元人民币，将 2028 年的预测上调 25% 至 87 亿元人民币。

(P4) 这一看好观点反映了 AI 硬件市场的根本性转变。虽然最初的 AI 热潮是由用于训练模型的 GPU 大规模并行处理能力定义的，但现在的焦点正转向推理——即利用这些模型生成响应和分析实时数据。这一阶段需要强大且高效的 CPU，而澜起科技正是该市场的关键供应商。

推理时代驱动 CPU 需求

人工智能行业正从关注大型语言模型的训练转向将其部署于实际应用，这一转变正在重塑硬件需求。根据德勤（Deloitte）的数据，到 2026 年，推理工作负载预计将消耗三分之二的 AI 计算能力，远高于 2025 年的 50%。这为针对此类任务优化的芯片创造了巨大需求，尤其是服务器 CPU 和专用集成电路 (ASIC)。

在服务器 CPU 市场拥有 71% 绝对份额的英特尔是该领域的主要参与者。该公司看到超大规模数据中心对其 Xeon 服务器 CPU 和定制 ASIC 产品的需求正在加速。甚至像英伟达这样的竞争对手，也在其下一代 Rubin 机架级服务器系统中集成了英特尔的 Xeon CPU。这一趋势使包括专门从事此类服务器平台组件的澜起科技在内的整个供应链受益。其他芯片制造商也在瞄准这一机遇，AMD 最近推出了专门针对企业推理工作负载的 PCIe 卡 Instinct MI350P。

分析师将利润预测上调 33%

反映出这一强劲需求，里昂的报告详细说明了对澜起科技财务前景的大幅上调。该行将 2026 年的净利润预测上调了 9%，至 41 亿元人民币。

更显著的调整出现在随后的几年，2027 年净利润预测增长 33% 至 68 亿元人民币，2028 年预测增长 25% 至 87 亿元人民币。这一加速增长的轨迹支撑了该行的高度确信评级及其目标价，暗示香港和内地上市的股票均有显著上涨空间。报告指出，澜起科技的新产品服务于一个增长正在加速的庞大目标市场。

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