美光科技业绩考验1.2万亿美元估值，HBM需求推动股价年内飙升240%

美光科技将于6月24日发布第三财季业绩报告，股价年内已上涨240%，高带宽内存（HBM）需求正重塑这家存储芯片制造商的发展轨迹。

Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse表示："存储芯片行情依然活跃。"他指出DRAM和NAND的供应紧张态势可能比往常持续更久。

在截至2月的第二财季，美光实现营收238亿美元，同比增长196%；非GAAP摊薄每股收益为12.20美元，同比激增682%。根据一致预期，华尔街预计该公司2027财年经调整每股收益将同比增长172%至98.52美元。StockAnalysis.com数据显示，美光本财年盈利预计增长621.6%。

股价年内上涨240%已将美光市值推升至超过1.2万亿美元，对应经调整市盈率达45倍。TD Cowen分析师Krish Sankar将目标价上调至1500美元，而高盛设定900美元目标价并给予中性评级，认为当前预期已偏高。若美光6月24日发布的业绩指引不及预期，可能触发股价大幅重估。

美光的高带宽内存芯片已成为人工智能基础设施中的战略性组件，SK海力士、三星和美光这三大生产商均已承诺将HBM产能锁定至2026年。美光签订了公司首份五年期客户合同，打破了行业历史上以季度或年度为周期签约的惯例。RBC Capital的Srini Pajjuri认为，在强劲资本支出和HBM需求支撑下，这轮DRAM上行周期可能还将持续五至六个季度。

存储芯片行业历来具有周期性特征。晨星分析师William Kerwin表示，美光缺乏竞争壁垒，并指出即使在近期繁荣期，该公司在NAND和DRAM领域的市场份额仍在流失。疫情驱动需求激增导致供应过剩后，存储芯片收入在2023年下跌了40%。竞争对手的新建晶圆厂预计将于2028年前后投产，届时可能使市场饱和并触发新一轮下行周期。

以45倍经调整市盈率计算，美光当前估值已计入了未来数年的强劲增长预期。该股在上一个周期峰值附近交易于约15倍市盈率。TipRanks引用的The Efficient Investor认为，华尔街"仍然低估了美光盈利增长的幅度"，给予该股1700美元的目标估值。

Zacks研究总监Sheraz Mian表示，美光和英伟达是2026年科技板块增长的重要贡献者。剔除这两家半导体公司后，Zacks科技板块剩余公司在第二季度的盈利增长率将从44.8%降至25%。

6月24日业绩指引的上调幅度，将揭示HBM需求是在加速增长还是正接近平台期。投资者将关注利润率预测的更新以及公司长期供应协议的任何变化。英伟达的盈利走势与同一轮AI基础设施建设密切相关，使这两只股票成为押注该周期的互补标的。

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