美光与闪迪跌超5%，美韩芯片抛售潮加剧，存储股重挫

全球存储股市值周一蒸发超五百亿美元，一场从首尔到纽约的协同抛售席卷市场，延续了该板块长达一周的跌势。

存储芯片制造商的抛售潮周一进一步加剧，美光科技与闪迪在盘前交易中均下跌逾5%，韩国三星电子收盘重挫7%。投资者在大幅震荡的一周后纷纷逃离该板块，此前数月由人工智能驱动的涨幅已悉数回吐。

"市场正在计入周期见顶的担忧——即DRAM价格已经触顶，韩国方面的供给响应将以快于需求吸收的速度涌入市场，"Edgen半导体分析师Rachel Kim表示，"两个月前还是缺货的叙事，如今已变为供给过剩的忧虑。"

西部数据和希捷科技在盘前交易中均跌超3%，追随亚洲市场的跌势——SK海力士下跌6%，三星电子则遭遇了数月来的最大单日跌幅。费城半导体指数7月2日已下跌6.3%，当日闪迪和美光各自在单一交易日内回吐10.6%。分析师认为，这一走势更多归因于长周末前的算法动量交易，而非供需基本面的根本性转变。

此番抛售之际，存储行业正经历一场情绪上的急剧逆转。据TrendForce数据，DRAM合约价格一季度飙升90%至95%，二季度再度上涨58%至63%，背后推动力来自AI数据中心对高带宽内存的需求。然而，韩国总统李在明6月29日与三星会长李在镕、SK集团会长崔泰源共同公布的一项五千九百亿美元投资计划，已令市场叙事从短缺转向潜在的供给过剩。德意志银行警告称，DRAM的紧缺格局可能仅能持续至2028年，随后新增产能将陆续上线。

"韩国因素"重塑供给格局

首尔方面计划的核心是一项八十万亿韩元（约合五千一百六十亿美元）的芯片制造商投资方案，涉及四座新建晶圆厂——三星和SK海力士各两座——目标是在五年内将韩国的DRAM产能翻倍。该项目作为政府所称"三大跨越式超级项目"的一部分，还涵盖位于忠清地区的一个先进封装集群以及东南部的一个供应链枢纽。

然而，晶圆厂的建设需要数年时间。SK海力士的崔泰源指出，公司在京畿道建立主要制造集群耗时九年。据Fortune报道，迄今为止宣布的大部分项目最早要到2027年才能实现供货，这意味着即便长期供给过剩的忧虑加剧，近期的短缺局面仍可能持续。

这场协同下跌抹去了此前一轮涨势的全部成果——那一轮涨势曾推动SK海力士超越三星，以超万亿美元市值成为韩国最具价值的公司。这家HBM领军企业正推进其294亿美元在纳斯达克的美国上市计划，交易预计于7月10日开始。这一发行将跻身史上最大规模股票发行之列，超过阿里巴巴2014年的IPO以及沙特阿美2019年的上市。

苹果6月25日上调MacBook和iPad售价——这是该公司首次将上涨的内存成本正式转嫁给消费者——已表明"内存危机"正波及终端消费市场。CEO蒂姆·库克对《华尔街日报》表示，"在四十多年的职业生涯中从未见过这样的情况"。数小时后，微软也跟进宣布，将从8月1日起上调Xbox售价。

抛售对投资者的启示

结构性的矛盾在于：AI数据中心对HBM的消耗量极大，占用了不成比例的晶圆产能，从而将供给从用于PC和智能手机的传统DRAM中抽离。三星、SK海力士和美光这三大主导厂商已将其最优生产线转向利润率更高的AI客户。然而，韩国政府将DRAM产能翻倍的计划增加了一种风险：一旦AI需求增长放缓，造成短缺的同一种周期性力量就可能催生出供给过剩。

美光股价较52周高点已下跌22%，目前远期市盈率约为12倍，低于整个半导体板块的估值水平。闪迪的跌幅也与之相当。对投资者而言，关键在于这究竟是在结构性供给不足的市场中的一个买入机会，还是历史上每隔三到四年就会出现的周期性下行周期的开端。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。