人工智能热潮驱动存储芯片股飙升 482%，估值反而更便宜

人工智能硬件需求的激增在存储芯片市场创造了一个“估值悖论”：美光科技等公司的股价飙升，反而让它们对投资者而言变得更加便宜。这一轮反弹是由 AI 基础设施建设推动的，分析师上调盈利预测的速度远快于股价上涨的速度，尽管该行业历史上的繁荣与萧条周期为这一涨势蒙上了一层阴影。

“由于供需关系，所有高带宽内存都可以定出极高的价格，”持有美光股票的 Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kim Forrest 表示，“只要情况还是这样，我就处于一种极乐状态。这是一件美妙的事情。它并不贵，因为人们在买，而且产品已经售罄。”

美光股价在 2026 年上涨了 172%，成为标准普尔 500 指数中表现最好的股票之一。然而，其市盈率已从 2 月份的约 12 倍降至不足 9 倍。与标准普尔 500 指数约 21 倍的预期市盈率相比，这是一个巨大的折扣。彭博汇编的数据显示，这一动态的解释是：在过去的一年里，分析师对美光 2027 年调整后每股收益的预测大幅增长了 768%。闪迪公司（Sandisk Corp.）也出现了类似趋势，该公司以 482% 的涨幅领跑标普 500 指数，而其估值却在压缩。

看涨的核心逻辑在于，人们相信 AI 基础设施建设仍处于早期阶段。企业正斥资数百亿美元建设数据中心和 AI 硬件，这些都需要海量的高带宽内存（HBM）才能运行。Tortoise Capital 高级投资组合经理 Rob Thummel 表示：“除非超大规模云服务商的资本支出发生重大变化——而目前我们看到的是增加而非减少——否则对存储和内存的需求将继续增长。”他的 Tortoise AI 基础设施 ETF 同时持有美光和闪迪。

英伟达效应与更广泛的市场

行业领导者英伟达（Nvidia Corp.）的举动巩固了市场对 AI 的关注。英伟达以 200 亿美元收购了推理芯片制造商 Groq，并已锁定了台积电 2027 年之前的大部分先进芯片产能。这为整个半导体生态系统创造了“水涨船高”的效应，从博通（Broadcom Inc.）等定制芯片设计商到 Astera Labs 等连接解决方案提供商。新上市的 Cerebras Systems 是一家专注于晶圆级推理加速器的公司，其 IPO 估值定为 564 亿美元，进一步显示了市场对 AI 硬件的渴望。

然而，并非所有存储相关的股票都在经历这种估值压缩。希捷（Seagate）和西部数据（Western Digital）等硬盘制造商的预期市盈率已从 3 月底的 20 倍左右扩大到 30 倍以上。这反映出与波动性更大的存储芯片部门相比，它们具有不同的业务周期和估值逻辑。

周期性风险依然存在

对于投资者来说，存储芯片股的低估值可能是一个警示信号，表明市场已经提前反映了盈利增长的顶峰。半导体行业是众所周知的周期性行业：供应短缺导致高价格和扩张，最终导致供应过剩以及价格和利润的崩盘。美光自身的股价在 2022 年就因盈利预期崩塌而下跌了 46%，直到在当前的 AI 驱动周期中才反弹。

“你不能像看待那些盈利增长稳定的公司那样来看待这些股票，”持有美光的亨廷顿国家银行（Huntington National Bank）股票策略总监 Randy Hare 表示。他认为股票中“容易赚的钱”已经赚完了，预计未来会有更多波动。Argent Capital Management 的投资组合经理 Jed Ellerbroek 出于这些周期性担忧而避开存储芯片股。他说：“短缺最终会引发过剩，”尽管他承认供应可能需要数年时间才能赶上当前的需求浪潮。

本文仅供参考，不构成投资建议。