"七巨头"落后标普500，等权重指数6月飙升2.4%

"七巨头"对标普500指数的掌控正在松动，6月这些超大市值股票与大盘之间出现了一年多来最大的表现差距。

"七巨头"拖累标普500指数在6月下跌1.0%，而等权重版本同期上涨2.4%，创下一年多来最大的走势分化。

"市场终于开始回报那些两年来一直被超大市值科技股压制之外的股票，"摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·沙莱特表示。

标普500指数当日收于7557点，上涨0.5%；道琼斯工业平均指数盘中创下历史新高，随后收于53040点，上涨0.2%。纳斯达克100指数上涨0.4%，收于29824点。然而，标普500等权重指数在6月攀升了2.4%，而市值加权的标普500指数则下跌了1.0%。据联博集团分析，这一差距完全是由"七巨头"的表现不佳所驱动的。

这一分化之所以重要，是因为美国六大股票目前约占标普500指数总市值的30%，如此高的集中度意味着，如果市场对人工智能驱动资本支出的情绪发生变化，该指数将变得脆弱。据富兰克林邓普顿分析，在10年期美国国债收益率处于4.5%且美元显现疲软迹象的背景下，资金持续轮动至价值股和国际股票的条件是自2014年以来最为有利的。

这一趋势已酝酿数月。彭博社周一报道称，"七巨头"——苹果公司、微软公司、谷歌母公司Alphabet Inc.、亚马逊公司、Meta Platforms Inc.、英伟达公司和特斯拉公司——正在失去定义2023—2025年牛市的那股市场气势。这一阵营的统治力在2025年年中达到顶峰，当时这七只股票占标普500指数过去12个月总回报的比例超过35%。随着投资者轮动至此前被冷落的板块，这一数字此后已有所收缩。

分化创造选股机会

指数层面的平静与个股波动之间的差距正在扩大。联博集团指出，虽然标普500指数的整体波动率仍处于低位，但个股层面的离散度已大幅上升。这种分化通常有利于主动选股者，而非被动指数持有者。华尔街恐慌指标VIX的交易水平与趋势市况一致，但普通股票的波动性却明显更高——联博称这创造了"比市场狭窄领涨格局所暗示的更为丰富的投资机会。"

欧洲股市成为主要受益方

欧洲股市已成为轮动资金的关键目的地之一。据摩根大通数据，Vanguard富时欧洲ETF过去一年上涨约18%，至90美元左右，其中约7个百分点的涨幅归因于美元走弱而非盈利增长。欧元兑美元报1.1437，摩根大通估计美元相对于公允价值仍被高估约10%。

西德克萨斯中质原油（WTI）报每桶68美元，较4月近115美元的高点下跌25%，这减轻了欧洲工业和银行板块的投入成本压力，而这两个板块在VGK指数中权重较大。富兰克林邓普顿预计，欧洲股市、新兴市场和美国小盘股将在2026年下半年领涨。

对于那些凭借"七巨头"获得超额回报的投资组合经理来说，6月的分化提出了一个棘手的问题：是削减集中度风险，还是冒着错失进一步上涨空间的风险继续持有。下一次考验将于本月晚些时候到来，届时"七巨头"将开始公布第二季度财报，市场一致预期其整体利润同比增长约15%。业绩不及预期可能加速资金轮动；而业绩超预期则可能暂时恢复该阵营的领涨地位。

本文仅供参考，不构成投资建议。