麦格理 5 月 21 日报告：建议投资重心从比特币 ETF 转向 Circle

(P1) 金融服务巨头麦格理在其 5 月 21 日发布的一份研究报告中，建议机构客户将资金从比特币交易所交易基金（ETF）轮换至稳定币发行商 Circle。这一重大战略转变表明，应当优先考虑加密货币的核心基础设施，而非直接的资产敞口。

(P2) “该建议标志着机构参与者在考虑加密货币相关投资组合配置时的显著转变，”周二发布的报告指出。它将此举定义为从拥挤的交易策略转向对数字资产生态系统增长的“铲子和锄头”式的战略投资。

(P3) 报告强调，市值 1020 亿美元的 USDC 稳定币发行商 Circle 是这种基础设施投资路径的主要受益者。虽然比特币 ETF 提供直接的价格敞口，但投资 Circle 是在押注链上交易的增长以及对稳定、锚定美元资产日益增长的需求。Circle 的 USDC 是供应量第二大的稳定币，仅次于 Tether 的 USDT。

(P4) 这一转变反映了曾经火爆的现货比特币 ETF 市场的降温。随着十多只基金竞相吸引资产，费率战已变得异常残酷，使得新旧参与者都难以脱颖而出。机构资金的潜在重新配置可能会引发比特币 ETF 的资金外流，同时增加对 Circle 等公司股份的需求。

ETF 费率战推动寻找替代方案

麦格理的建议并非孤立存在。现货比特币 ETF 的竞争格局日益严峻，分析师认为这一因素正迫使资产管理公司重新进行战略思考。特朗普媒体公司（Trump Media）最近决定撤回现货比特币 ETF 的申请就凸显了这一点。

分析师指出的不是结构性问题，而是市场现实。NovaDius 财富管理公司总裁内特·杰拉西（Nate Geraci）表示：“由于现货比特币 ETF 的费率已经低至 14 个基点，Truth Social 比特币 ETF 可能还没上市就已注定失败。”像摩根士丹利这样的巨头以 0.14% 的费率水平推出产品，显著提高了准入门槛。

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）ETF 分析师詹姆斯·塞法特（James Seyffart）指出，激烈的竞争使得差异化产品更具吸引力。在质疑特朗普媒体撤回申请的官方原因的同时，他总结道：“我的意思是，我们真的需要第 14 只现货比特币 ETF 吗？但一些能够更具差异化的东西是有意义的。”麦格理对 Circle 的关注似乎正是这种差异化策略付诸行动的一个例子。

本文仅供参考，不构成投资建议。