库德洛鼓吹繁荣将至，4月CPI通胀率达3.8%

拉里·库德洛的"繁荣将至"论点正面临首次真正考验——4月通胀数据显示整体CPI加速至3.8%，令白宫在伊朗战争后的经济叙事复杂化。

"通胀下降可能开启一段繁荣期，"福克斯商业频道《库德洛》节目主持人、前白宫经济顾问拉里·库德洛于6月18日表示。他发表此番言论之际，唐纳德·特朗普总统正根据美伊冲突的结束以及股市对宏观形势变化的剧烈反应，调整经济政策。

在库德洛发表讲话数周前公布的4月CPI报告，讲述了一个更为复杂的故事。整体通胀率在过去的12个月内上升至3.8%，较近期读数大幅攀升，而核心CPI升至2.8%。能源成分飙升17.53%，反映了美伊冲突对油价的影响——油价仍维持在每桶100美元以上。生产者价格也呈现类似情况：PPI触及6%，核心PPI为5.2%，表明更高的投入成本正沿着供应链传导。整体通胀与核心通胀之间近一个百分点的差距表明，企业才刚刚开始将更高的能源和运输成本转嫁给消费者，而食品通胀预计将在2026年下半年滞后显现。

通胀形势造成了政策困境。根据CME FedWatch工具，美联储在2026年预计不会降息，因为CPI高企、能源价格上涨以及劳动力市场紧张，使央行处于观望模式。10年期美国国债收益率已突破4.50%，正逼近4.60%-4.70%的阻力区域。若突破4.70%，收益率很可能向5%迈进，从而收紧金融条件并降低成长股未来收益的现值。与此同时，美元指数在97.80上方以双底形态整固，若突破99.30，可能触发向100.50的升势。

特朗普-习近平因素与市场情绪

特朗普总统与中国国家主席习近平为期两天的峰会为市场注入了一剂乐观情绪。特朗普称会谈"非常成功"，习近平则称此次访问"具有历史意义"。英伟达CEO黄仁勋和特斯拉CEO埃隆·马斯克现身北京，表明人工智能芯片、电动汽车和先进制造业仍是双边关系的核心。中国原则上同意购买200架波音飞机，并可能进一步承诺购买750架，但北京方面尚未确认这些订单。

然而，此次峰会象征意义大于实质内容。特朗普表示没有讨论关税问题，而白宫表示双方同意成立一个"贸易委员会"来管理双边关系。由于缺乏已确认的协议，风险资产的上涨——标普500指数在获利回吐前一度触及7,400点，道琼斯指数则在50,000点下方整固——建立在市场情绪而非结构性进展之上。上一次中美峰会带来类似的乐观情绪却没有具体成果时——2020年初——标普500指数在两周内上涨8%，随后因贸易数据未见改善而回吐了一半涨幅。

跨资产影响

顽固的通胀、高企的国债收益率以及贸易乐观情绪这些相互抗衡的力量，正在不同资产类别中制造出截然不同的走势。黄金已跌至对称三角形形态的4,500美元支撑位，若跌破该水平，可能触发向4,000美元的跌势。白银在跌破曾否定60美元上方双底形态的89美元阻力位后，未能守住80美元上方。两种贵金属均面临强势美元和实际收益率上升的逆风，尽管地缘政治不确定性和通胀提供了基本面支撑。

就股市而言，板块轮动的信号十分明确。道琼斯工业平均指数已在50,000点下方整固五周，形成看涨形态，若出现突破，有望将其推升至55,000点。标普500指数在7,000点上方形成V型反弹，已将该水平确立为长期支撑，下一目标为8,000点。但成长股仍然脆弱：英伟达在2025年末于160美元至200美元之间压缩整理后突破200美元，呈抛物线式价格结构——可能加速上行，但如果收益率突破4.70%，也可能急剧回调。特斯拉突破了420美元的关键水平，预示可能出现一波上涨，而波音在260美元下方的整固表明，若中国飞机订单得到确认，存在突破可能。

下一个重大催化剂是美伊冲突的解决方案，尤其是在和平协议谅解备忘录签署之后。如果油价从100美元上方回落，整体通胀可能放缓，为美联储提供发出不那么紧缩立场的空间。如果能源价格仍居高不下，核心通胀将在2026年下半年继续上升，使国债收益率和美元保持高位，并限制风险资产的涨幅。就目前而言，库德洛的"繁荣将至"叙事取决于哪一种情景成为现实——而数据尚未配合。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。