库德洛称特朗普与沃什政策协同，美联储点阵图预示三次加息

美联储周三将利率维持在3.50%-3.75%不变，但点阵图显示，九位官员预计年底前至少加息一次，推动10年期/2年期美债利差扩大至28个基点。

"特朗普和沃什，以不同的方式，都在推动真正的好消息，"曾担任唐纳德·特朗普总统时期国家经济委员会主任的拉里·库德洛周四在福克斯商业频道的一篇评论中写道。库德洛指出，特朗普推动减税和放松监管，与沃什致力于价格稳定的承诺，是促进经济增长的互补力量。

标普500指数周三下跌1.21%，收于7,420.10点；纳斯达克综合指数下跌1.34%，收于26,021.66点；道琼斯工业平均指数下跌0.98%，收于51,492.55点。芝加哥期权交易所波动率指数上升2个点至18.44。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，短期利率期货价格显示，最早在9月加息的概率上升——这与周二市场认为年底前利率保持稳定的概率约为40%的预期形成逆转。

沃什的鹰派货币政策立场与特朗普的亲增长财政野心之间的拉锯，将定义直至2028年的政策前景。美联储对2028年的利率中位数预测从3月份的3.1%上升至3.4%，这表明即便白宫推动降低税率和放松监管，央行仍认为宽松空间有限。9月的下一次美联储会议将考验沃什能否在数据依赖型决策的"新篇章"中兑现承诺，同时不与政府的经济增长目标发生冲突。

上一次美联储点阵图出现类似鹰派重新定价是在2024年12月，当时对次年的利率中位数预测跃升了50个基点。标普500指数随后两周下跌3%，之后随着劳动力市场走软而反弹。这一次，重新定价延伸至更远的未来——2026年、2027年和2028年的利率预测全面上升——表明央行预计即使经济增长，通胀仍将顽固不化。

库德洛的评论将特朗普与沃什的关系定性为相互强化而非矛盾。特朗普与伊朗达成的初步和平协议已将原油价格推低至每桶74美元以下，缓解了一个关键的通胀输入因素；而沃什对价格稳定的关注则锚定了长期通胀预期。库德洛认为，更低的能源成本改善了消费者购买力并降低了制造商的投入成本，创造了财政扩张与货币紧缩可以在不导致经济过热的情况下共存的条件。

收益率曲线趋平至28个基点——自2025年4月以来最窄水平——是投资者正在定价"更高更久"利率的最清晰市场信号，政策研究机构EmployAmerica的执行董事斯坎达·阿马纳特表示。追踪近期美联储预期的两年期收益率居高不下，而10年期收益率则反映了稳定的增长预期。这种配置在历史上如果持续超过30个基点，往往预示着股市回调，而目前28个基点的差距几乎不留容错空间。

美联储最新预测揭示了一个深度分裂的委员会。一名成员预计降息，八人认为利率保持不变，三人预计加息一次，五人预计加息两次，一人预计加息三次。这一分歧使沃什在执掌首个任期时缺乏可依赖的共识。在首次新闻发布会上，沃什表示，他希望金融市场根据自身对经济数据的解读来为证券定价，而不是试图预判央行的想法——这与前任们的沟通策略有所不同。

一个分裂的美联储、一个亲增长的白宫以及日趋缓和的地缘政治紧张局势相结合，为政策制定者创造了异常复杂的背景。如果通胀随着油价下跌而继续放缓，加息的理由将被削弱，这可能验证库德洛的乐观展望。但如果劳动力市场依然吃紧，且核心通胀率仍高于美联储2%的目标，沃什可能不得不兑现鹰派点阵图上的承诺，从而与政府的增长议程发生冲突。

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