KOSPI单周暴跌17%，强制平仓金额达1.97亿美元

韩国KOSPI指数单周暴跌17%，触发近3000亿韩元（约合1.97亿美元）的强制平仓，而此时保证金债务规模高达38万亿韩元，创历史新高。

未来资产证券（Mirae Asset Securities）分析师金锡焕（Kim Seok-hwan）表示："市场下跌最危险的不是价格下跌本身，而是强制平仓。"他建议投资者"降低杠杆、持有更多现金，并专注于优质资产。"

据韩国金融投资协会（Korea Financial Investment Association）数据，上周五强制平仓比率达到9.1%，创年内最高水平。截至周一，保证金债务规模为37.8万亿韩元，仅略低于5月29日创下的38万亿韩元历史纪录，表明去杠杆周期仍有进一步发展的空间。KOSPI指数在暴跌前年初至今涨幅约达100%，与1999年互联网泡沫顶峰前纳斯达克100指数102%的涨幅相当。

新韩证券（Shinhan Securities）分析师卢东吉（Noh Dong-gil）指出，近期大部分保证金买入集中在KOSPI 8200至8400点区间。他注意到，投资者通常在亏损15%后开始减仓，而亏损20%时强制平仓成为实质性风险——这意味着进一步下跌可能引发另一波机械性抛售。

杠杆循环是如何瓦解的

此轮抛售几乎完全由散户动量交易者推动，他们利用保证金大举买入三星电子和SK海力士，将KOSPI推至反复新高，即便此时外资在持续离场。这种集中度达到了极端程度：即使在指数创下新高之际，创出新低的股票数量仍在持续增加，表明涨势仅局限于少数人工智能和半导体个股。

强制平仓的机制很简单。投资者从券商借款买入股票，自行投入30%至40%的本金。当股价下跌至使账户低于维持保证金水平时，券商会自动在下一个开盘集合竞价时段卖出头寸——无论价格如何。每一次强制卖出都会进一步压低价格，从而引发下一轮追缴保证金，形成连锁循环。

新杠杆ETF火上浇油

一个新增变量放大了跌势：2026年5月底推出的单只股票2倍杠杆ETF。这些产品将个股的每日回报率放大一倍，在上涨过程中助推了涨势。而在下跌过程中，它们则充当了加速器，放大了损失并迫使额外的抛售压力。ZeroHedge此前曾警告称，杠杆ETF的兴起可能加剧市场逆转时期的波动性。

外资流出构成基本面下行压力，叠加机械性的追缴保证金带来的强制抛售，使得此次去杠杆事件尤为严重。由于保证金余额仍接近历史高位，且KOSPI指数交易在多数杠杆买入者的入场区间之下，额外强制平仓的风险仍然居高不下。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。