6月非农就业仅增5.7万，劳动力参与率创五年新低

美国6月新增就业5.7万人，约为经济学家预期的11万人的一半，劳动力参与率降至61.5%，创逾五年新低。

" headline 数据看似惊人，但真正的问题是劳动力规模减少了72万人，"F·L·Putnam投资管理公司首席市场策略师艾伦·黑曾表示。"问题在于，这反映的是劳动力需求疲软，还是劳动力供给的结构性短缺。"

失业率从4.3%降至4.2%，完全是因为劳动力分母收缩。私人部门就业仅增加5.7万人，休闲和酒店业从增长转为减少6.1万人——创下该行业自2020年12月以来最大的月度降幅。制造业在第二季度净增就业为零。前两个月的就业数据合计下修了7.4万人。

这份报告降低了美联储在7月会议上升息的压力，尽管美联储主席凯文·沃什已表示通胀仍是首要担忧。隔夜指数互换市场将该报告后首次加息的预期时间推迟了大约一个月。

就业疲软集中在利率敏感行业。原本预期将受益于世界杯相关旅游的休闲和酒店业减少了6.1万个岗位。医疗保健和社会援助继续增加就业，延续了其作为私人部门招聘主要引擎的势头。平均时薪同比上涨3.5%，这一增速与美联储的通胀目标相符，但鉴于总工时走软，不太可能加速增长。

劳动力参与率从61.8%降至61.5%，下降是广泛的。25至54岁黄金年龄段的劳动者参与率下降，外国出生的劳动力也出现萎缩。上一次参与率达到61.5%是在2021年初，当时疫情相关干扰仍在抑制劳动力供给。这一对比凸显了当前下降的结构性特征：退休潮、移民流入减少以及年轻群体对劳动力市场的参与度降低都是原因。

市场反应温和，但方向偏鸽。标普500指数期货上涨0.17%，10年期美国国债收益率下滑0.4个基点至4.471%。美元指数下跌0.66%至100.74，为数周来最低水平。"这是我们能期待的最好数据，"隆奥达亨银行资产管理公司宏观主管弗洛里安·耶尔波表示。"就业市场表现尚可，但不足以加速通胀压力。"

该报告之前连续三个月就业增长超预期，曾引发市场猜测美联储可能需要重启紧缩。6月数据加上下修，使三个月平均就业增幅降至约8.1万人——低于经济学家认为维持失业率稳定所需的10万至12万人区间。"沃什可以松一口气了，"Annex财富管理公司首席经济学家布莱恩·雅各布森表示。"劳动力市场并未过热。"

诺贝尔奖得主保罗·克鲁格曼在接受彭博电视采访时将劳动力市场描述为"疲软"，同时对沃什的货币政策立场表示担忧。美联储主席周三在欧洲央行论坛上表示，尽管油价已从近期高点回落，但通胀仍然高企。下一次FOMC会议定于7月28日至29日举行，市场目前认为该次会议加息的可能性有所降低。

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