摩根大通上调智谱AI目标价至1400港元，下调Minimax至中性

摩根大通将智谱AI（02513.HK）目标价上调47%至1400港元，并将Minimax（00100.HK）下调至中性，在中国AI模型行业中做出分化判断，因定价能力成为关键区分因素。

"智谱AI在保持业务量增长的同时实现API价格翻倍的能力，验证了市场对其大模型价值的认可，"摩根大通分析师在6月12日的一份研究报告中写道。

该行将智谱AI 2026至2030财年的营收预测上调了26%至42%，并收窄了调整后净亏损的预估。对于Minimax，摩根大通将2028至2030财年的营收预测下调了5%至21%，并扩大了2026至2028财年调整后净亏损的预测范围。

这种截然不同的评级信号表明，中国AI模型股正在经历洗牌，定价能力正成为关键的估值驱动力。受此利好，智谱AI股价飙升28%，而Minimax下跌2.2%。

摩根大通维持对智谱AI的"增持"评级，对该行所称的该公司"定价者"行为表示鼓舞。该行指出，智谱AI今年成功将API定价翻倍，同时保持了业务量的持续增长，这与那些已放弃溢价定价的竞争对手形成鲜明对比。

Minimax被下调评级，因其于6月8日将新推出的M3模型定价定为上一代M2.7模型的两倍，但仅一周后便永久降价50%，实质上恢复到了与M2.7相当的水平。摩根大通表示，这暗示其在大模型领域的领导地位可见度下降。

分析师的差异化判断可能推动中国AI板块内的资金轮动。鉴于47%的目标价上调以及其定价能力逻辑，智谱AI可能会吸引更多机构买入；而Minimax可能面临抛售压力，因评级下调和64%的目标价下调表明其在市场领导地位上失去了可见度。投资者将关注两家公司即将公布的API定价公告和模型能力基准，作为下一个催化剂。

本文仅供参考，不构成投资建议。