Jefferies下调小米评级至弱于大盘，目标价降至25.49港元

杰富瑞将小米集团评级从"持有"下调至"弱于大盘"，目标价下调5.5%至25.49港元，原因是第一季度业绩疲软以及智能手机和电动汽车业务面临日益加剧的压力。

杰富瑞在报告中指出，小米2026年第一季度业绩在息税前利润层面不及预期。营收和毛利率大体符合预期，但息税前利润同比暴跌70%，较杰富瑞的预估低16%，较市场共识低44%。业绩不及预期源于负面的经营杠杆效应——智能手机和AIoT收入下滑，同时研发费用同比增长33%。

小米电动汽车业务季度营收仅增长8%，受限于SU7车型切换以及YU7销量放缓。管理层维持2026年电动汽车交付目标55万辆不变，但杰富瑞将2026年和2027年的交付预测分别下调至49.5万辆和88万辆。智能手机方面，公司重申2026年营收下降10%及毛利率8%的指引，但杰富瑞指出，约60%的手机出货量来自定价低于200美元的机型，中高端机型的价格上涨不足以抵消内存成本上升的影响。

新的目标价意味着较前一交易日收盘价有14%的下行空间。小米股价当日下跌4.6%，卖空成交占比达28.9%。此次评级下调加剧了市场对该股的看空情绪，该股在电动汽车领域面临高企的市场预期和估值压力。投资者将关注未来几个月的月度交付数据以及智能手机毛利率趋势的任何更新。

本文仅供参考，不构成投资建议。