日本芯片设备制造商趁日元贬值30%之际涨价

日本半导体设备制造商正在改写其定价策略，利用长达三年的日元贬值以及AI需求的激增，推动实现扩大利润空间的涨价。

东京电子和Screen控股正在推动多阶段涨价，目标是将毛利率提升至50%以上，营业利润率达到35%。三年的日元贬值和AI驱动需求为日本芯片设备制造商提供了罕见的定价杠杆。

"东京电子已将定价改善作为其首要战略重点，并制定了明确的三阶段计划来提升利润率，"以Sara Russo为首的伯恩斯坦分析师在一份研究报告中写道。

第一阶段是针对加急交付请求收取溢价——东京电子历史上从未对此收费。第二阶段涉及就通胀、原材料和劳动力成本上涨协商附加费。第三阶段则是通过技术升级和功能增强，对新品索要更高价格。伯恩斯坦表示，Screen也采取了类似的两阶段策略，且通胀相关调整已获客户接受。SK海力士已收到3%至4%的涨价请求，这表明谈判已从意向阶段进入行动阶段。

这一定价转变可能扭转半导体设备股近期的疲软表现——该板块过去两个月上涨约30%，落后于瑞萨电子83%的涨幅、揖斐电126%的飙升以及胜高95%的反弹。成功实施将直接扩大利润率，并将投资叙事从周期性复苏重塑为盈利扩张。

日元贬值为价格谈判打开大门

定价杠杆源于汇率市场的结构性转变。过去三年，日元对美元贬值约30%，这为总部位于日本的设备制造商与全球客户重新谈判合同提供了令人信服的理由。东京电子、Screen和国际电气均以日元报告收益，而其客户——包括三星电子、台积电和SK海力士——主要以美元运营。

尽管面临持续的汇率压力，日本设备制造商历来不愿推动涨价。如今这一立场已经转变。伯恩斯坦预计，国际电气将效仿东京电子和Screen采取类似的定价策略，因其成本结构同样以日元计价。

影响最为显著的是前端设备制造商。伯恩斯坦表示，像迪思科、镭射tec和爱德万测试这样采用日元和美元混合定价、且已实现显著利润率扩张的公司，从额外涨价中获益较少。

ASML和Besi视产品升级为更大利润驱动因素

对于欧洲设备领导者而言，产品周期升级提供了比汇率驱动调整更强的定价杠杆。ASML控股的下一代极紫外光刻机的平均售价比当前型号高出约60%，伯恩斯坦估计这将推动EUV毛利率远高于60%。

伯恩斯坦维持对ASML和Besi的跑赢大盘评级，目标价分别为1700欧元和280欧元。该机构指出，鉴于供应紧张，ASML也可能对加急交付收取溢价，但产品驱动的涨价仍是主要利润驱动因素。

这对投资者意味着什么

东京电子股价报72760日元，日内上涨7%。该公司当前的一致预期显示，截至2029年3月的财年毛利率为48%，营业利润率为30%——均低于管理层设定的50%和35%的目标，表明若定价策略成功，盈利预测存在上调空间。Screen在2028财年的一致预期营业利润率为27%，也落后于其30%的目标。

伯恩斯坦给予东京电子和国际电气跑赢大盘评级，目标价分别为59200日元和8240日元。Screen获中性评级，目标价12600日元。这一分歧反映出伯恩斯坦的观点：东京电子和国际电气相对于当前一致预期有更大的定价空间，而Screen的中国敞口——包括主要客户Swaysure的DRAM投资流失——带来了更大的不确定性。

本文仅供参考，不构成投资建议。