英特尔、AMD跌3%：博通AI展望引发芯片抛售潮

英特尔公司（Intel Corp.）和超微半导体（Advanced Micro Devices）股价周五连续第二个交易日下跌，半导体板块抛售加剧，原因在于博通公司（Broadcom Inc.）令人失望的人工智能收入展望。

"市场此前对AI相关芯片股的定价已是完美预期，而博通的指引——尽管绝对值强劲——未能达到这些过高的期望，"Edgen半导体分析师Rachel Kim表示。

博通股价周四暴跌12.6%至418.91美元，此前该公司预测第三财季AI芯片销售额为160亿美元，低于分析师预期的172亿美元。这家总部位于加州帕洛阿尔托的芯片制造商还预计2026财年AI半导体收入为560亿美元，未达到576亿美元的共识预期，同时维持其2027财年超过1000亿美元的目标不变。博通当日成交量达7990万股，较其三个月平均成交量2550万股高出约214%。

此次抛售显示出市场对AI相关半导体股票赋予的极端估值溢价。博通股价在财报发布前的一年多时间里已上涨逾一倍，目前远期市盈率约为37倍——高于其三年均值——几乎没有留下失望的空间。费城半导体指数随整体板块下跌，投资者正在重新评估高企的AI增长假设在整个供应链中是否可持续。

博通AI指引未达市场高预期

博通于周三晚些时候公布的第二财季业绩在每股收益和营收上均超出市场共识。调整后每股收益为2.44美元，高于2.40美元的预估；营收为221.9亿美元，超过221.3亿美元的预期。营收同比增长48%，标志着连续第四个季度实现加速增长。

该公司当季AI半导体收入达到108亿美元，同比增长143%。首席执行官陈福阳（Hock Tan）在公司财报电话会议上将AI数据中心处理器和网络的需求描述为"简直无法满足"。博通预计第三财季营收为294亿美元，高于分析师预期的282.5亿美元，同比增长约84%。

然而，市场关注的是博通没有说出的内容。该公司拒绝上调其2027财年超过1000亿美元的AI芯片销售目标，尽管分析师预期为1140亿美元。麦格理（Macquarie）将博通股票评级从"跑赢大盘"下调至"中性"，理由是其客户之一谷歌（Google）正在自主研发AI芯片。谷歌是博通四家定制芯片客户之一，其他三家包括Meta Platforms、Anthropic和OpenAI。该投资银行预计，博通的市场份额将在2027年因此"显著下降"。

全行业竞争压力加大

抛售范围超出博通本身，投资者正在对整个半导体产业链重新调整预期。英特尔和AMD在数据中心芯片和网络领域与博通存在竞争，其股价下跌，因市场质疑AI基础设施支出能否维持当前增长轨迹。据路透社报道，大型科技公司今年预计将在AI基础设施上投入超过7000亿美元，高于2025年的约4000亿美元。

竞争对手美满电子科技（Marvell Technology）也在关键超大规模客户方面取得进展。5月底，美满表示其定制芯片业务到2029年营收将超过100亿美元，并预计第二季度营收高于预期，这进一步加大了博通定制ASIC（专用集成电路）业务的竞争压力。

博通高管试图安抚投资者对供应限制的担忧，在财报电话会议上表示，公司"非常有信心"已确保2026年和2027年的芯片供应。陈福阳表示，博通计划明年出货100亿瓦的计算能力，并预计从2027财年起实现"大幅增长"，展望已延伸至2028财年。

至少14家华尔街机构在财报发布后上调了博通目标股价，而瑞银分析师Timothy Arcuri重申"买入"评级，称"新协议持续扩大定制ASIC合作范围"。摩根士丹利的Joseph Moore维持"增持"评级，并将目标价从485美元上调至502美元，称业绩"非常强劲"，展望"保守"。

博通股价即使经历了12.6%的下跌，年初至今仍累计上涨约25%。自2022年底生成式AI热潮开始以来，该股已累计上涨近九倍。半导体行业现在面临的问题是：市场的AI增长预期仅仅是经历了一次重置——还是已然见顶。

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