库玛纳股价一个月飙升48%，涨幅远超医疗保健同行

(Bloomberg) -- 库玛纳公司（NYSE: HUM）股价在过去一个月内飙升 48%。由于政府公布了有利的费率决策，加之强劲的第一季度财报，这家专注于联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）的健康保险巨头表现显著优于同行。

伯恩斯坦（Bernstein）在近期的一份报告中指出：“库玛纳股价飙升反映了一系列以联邦医疗保险优势计划为核心的催化剂，”并将其目标价上调至 288 美元。该机构提到，最终确定的 MA 费率有所改善，以及第一季度正面的利用率信号是估值重估的关键驱动力。

该股一个月内 48% 的涨幅将其价格推高至 303 美元左右，远超同期联合健康集团（NYSE: UNH）19% 的涨幅和信诺集团（NYSE: CI）2.5% 的温和增长。库玛纳报告的第一季度调整后每股收益为 10.31 美元，营收达 396.5 亿美元，超过了 10.20 美元的普遍预期。

此次反弹标志着该股的重要复苏，尽管其在过去五年仍累计下跌 32%，这表明近期的走势更多是超跌反弹，而非新牛市的开始。投资者目前正关注该公司能否保持势头，接下来的主要催化剂将是 10 月份公布的星级评定（Star Ratings）以及公司能否实现至少 9 美元调整后每股收益的全年业绩指引。

同行对比凸显业务模式差异

库玛纳的优异表现与其业务模式直接相关，其业务高度集中在政府资助的联邦医疗保险优势计划（MA）中。这种结构使其在监管消息（如近期有利的 MA 费率决策）向好时能获得不成比例的收益。该公司个人 MA 会员人数今年迄今增长了 22%，巩固了其在核心市场的实力。

相比之下，联合健康集团的业务更加多元化。尽管该公司也公布了强劲的季度业绩，并将全年每股收益指引上调至 18.25 美元以上，但其商业计划和庞大的 Optum 健康服务部门稀释了 MA 利好带来的直接冲击。作为该群体中表现最差的信诺，今年迄今仅上涨 4%，其对 MA 周期的敞口更小，业务重心偏向商业保险及旗下的 Express Scripts 药品福利管理业务。

尽管库玛纳在过去一个月表现抢眼，但从一年期的表现来看，联合健康仍以 33% 的涨幅领先，而库玛纳涨幅为 28%，信诺则录得负回报。周二大盘表现不一，随着 10 年期国债收益率攀升 5 个基点至 4.46%，库玛纳（+7%）和联合健康（+3%）等防御性医疗保险股逆势上涨，抵御了由科技股领跌的跌势。

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