古茗拟通过零息可转换债券筹资17.3亿港元

中国茶饮连锁运营商古茗控股提交文件，拟通过零息可转换优先票据筹资17.3亿港元，加入亚洲公司争相涌入火爆的可转换债券市场的大潮。

根据文件披露，该公司正在出售2029年到期的可转换债券，票面利率为零，意味着在债务存续期间无需支付任何利息。转换溢价及其他条款尚未公布。彭博社周二报道了这一进展。

"零息结构反映出，在传统债券收益率依然低迷的市场中，投资者对股权关联票据的需求强劲，"资本市场分析师Tom Brennan表示，他曾在此前任职于Dealogic负责交易流分析。"发行方实际上是在以未来潜在稀释为代价，获得了免费融资。"

此次交易正值全球可转换债券市场迎来多年来最强劲的时期。彭博数据显示，2026年前四个月发行量已达340亿美元，有望超越2025年创下的1200亿美元纪录。今年约有650亿美元源于疫情时期的可转换票据到期，资金回流至新交易中，持续支撑投资者需求。

零息可转换债券在寻求低成本融资的科技和消费公司中尤为流行。联想集团上周刚刚通过类似结构筹集了20亿美元，用于再融资现有债务和股票回购。在美国，Robinhood Markets周一宣布了一项20亿美元的零息可转换债券发行计划，资金将用于回购股票及通过上限看涨期权限制稀释。

交易结构与资金用途

古茗的此次发行结构为优先票据，可按相对于参考价格的溢价转换为股权——这一标准条款使债券持有人能在股价上涨时参与上行收益。该公司尚未明确转换溢价、预计完成日期或资金用途。此类发行的典型用途包括扩张资本、债务再融资或营运资金。

该公司在中国运营着超过9000家茶饮门店，专注于现制水果茶和奶茶。古茗于2025年2月在港交所上市，首次公开募股募资约22亿港元。受中国消费支出放缓影响，该股在过去一年大部分时间里交投于发行价下方。

市场背景与投资者影响

可转换债券市场的强劲表现反映了机构投资者对收益和股权敞口的广泛追逐。由于传统固定收益收益率按历史标准仍处于相对低位，零息可转换债券提供了一种通过债券本金保障获得下行保护、同时享有股权上行空间的方式。

对于古茗现有股东而言，此次发行存在稀释风险。如果债券在到期或被触发时转换为股权，新股将进入市场，从而降低每股收益。公司通常会通过上限看涨期权或股票回购来对冲此类风险，但古茗尚未披露任何此类安排。

此次发行的时机恰逢中国消费行业面临挑战时期。零售额增长放缓，茶饮连锁运营商面临来自喜茶和奈雪的茶等竞争对手的激烈竞争。古茗以零利息成本筹集资金的能力，为其在这一环境下经营提供了财务灵活性。

本文仅供参考，不构成投资建议。