高盛警告：空头头寸创10年新高，逼空风险急剧上升

根据高盛交易部门的新警告，美国股市最大的风险可能不是下跌，而是突然飙升，因为各指数和ETF的看跌押注已激增至10年来的最高水平。

高盛大宗经纪部门和Delta One交易部门在最近的一份报告中写道：“当前市场的核心矛盾不在于基本面，而在于空头头寸的过度积累。一旦触发平仓，将形成自我强化的上升螺旋。”

对冲基金的定位正变得日益激进。美国股票基金的总杠杆率创下了三年多来最大的单周增幅，而对科技板块的净敞口已爬升至其五年区间的第100百分位。与此同时，标准普尔500指数刚刚结束了连续第八周的上涨，尽管消费者信心数据有所减弱，但上周仍上涨了0.9%。

这种动态为潜在的逼空行情创造了一个火药桶。在这种情况下，价格上涨迫使看跌投资者回购股票，从而进一步推高涨势。这种风险在期权市场中被放大了，标准普尔500指数的单日看涨期权交易额最近达到了2.6万亿美元的名义价值，且该指数前100大成份股中近四分之一显示出类似于2021年迷因股狂热的投机活动迹象。

基金疯狂涌入科技股，抛售必需消费品

深入分析数据，报告强调了对冲基金剧烈的仓位轮动。上周科技股的净买入速度创下3月中旬以来的最快水平，使敞口达到五年高点。

相比之下，基金积极做空必需消费品，该板块经历了五年多来最大规模的净抛售。与此同时，此前在过去十周中有九周被抛售的可选消费品股票，在新增多头头寸的推动下，见证了两个多月来最快的净买入速度。

这种剧烈的分化显示，基金经理们在押注极具韧性的科技股主导市场的同时，也在对冲防御性家庭消费品牌。

期权市场闪现警告信号

逼空风险在衍生品市场中最为明显。高盛表示，指数和ETF期货等宏观产品的空头头寸目前高于近期伊朗与以色列局势降温前的水平，创下10年新高。交易部门将此归因于投资者因担心陷入个股逼空而使用宏观对冲工具。

推升逼空潜力的还有看涨期权买盘的激增。芝加哥期权交易所（CBOE）的数据显示，标普100指数中近25%的最大成员股表现出倒挂的看涨偏斜（inverted call skew）。这种现象，即上行看涨期权的价格超过等距下行看跌期权的价格，是投机性追涨的典型迹象，与2021年所谓“迷因股”涨势期间期权市场的特征如出一辙。

本文仅供参考，不构成投资建议。