高盛上调内存芯片目标价53%-60%，预计供应短缺持续至2028年

高盛将三星电子和SK海力士的目标价上调53%至60%，并将铠侠评级上调至买入，理由是内存短缺将持续至2028年。

"大多数内存股票目前的市盈率仍处于个位数低位，仿佛市场认为这不过是又一次普通的周期性反弹，"高盛在一份报告中表示。"我们不同意这种看法。"

该机构将三星电子的12个月目标价上调至48万韩元，并将SK海力士的目标价上调至350万韩元，同时将对后者的估值方法转为市盈率法，给予9倍估值。铠侠评级从中性上调至买入，新目标价为9.3万日元，相当于截至2028年3月财年预期盈利的7.8倍。高盛将铠侠2027至2029财年的营业利润预测上调16%至48%，并预计毛利率将保持在80%附近。

这一判断基于本轮周期与以往周期的三个结构性不同：AI服务器扩张及智能体AI发展带来的更高需求可见度；产能扩张放缓及HBM转换率提高导致的供应增长受限；以及更具约束力的长期供应协议。高盛目前预计DRAM、NAND和HBM将在2028年前持续处于供应不足状态，其对2027年DRAM供需预测由此前的负2.5%下调至负5.9%。该机构将2027年HBM潜在市场规模预估上调54%至1160亿美元，2026年和2028年的预估分别为560亿美元和1680亿美元。

三星电子股价于6月1日一度飙升9.6%，触及34.75万韩元的历史新高，年初至今涨幅扩大至189%。此前该公司公布第一季度营业利润增长七倍，达到57.2万亿韩元。高盛目前预计三星电子2026年营业利润将达374万亿韩元，2027年为530万亿韩元，2028年为610万亿韩元。对于SK海力士，该机构预计同期营业利润分别为271万亿韩元、401万亿韩元和454万亿韩元。

此次上调评级表明高盛确信，内存已从周期性大宗商品转变为可预测的AI基础设施资产，理应获得结构性重估。投资者将密切关注2026年下半年三星电子和SK海力士的HBM定价趋势及产能公告，作为验证这一判断的关键指标。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。