高盛下调铝价预测至2700美元，因供应复苏加速

高盛将2027年LME铝价预测从每吨2950美元下调8.5%至2700美元，原因是中东地区供应恢复速度快于预期。

"Al Taweelah复产的速度令市场感到意外，再加上印尼的结构性供应扩张，2027年的过剩规模已大到不容忽视，"高盛分析师在7月6日的一份研究报告中写道。

该行将2027年全球供应预测上调了92万吨，主要推动力是阿联酋环球铝业（EGA）旗下Al Taweelah冶炼厂的加速复产。该设施约7%的电解槽已重新启动，目前预计全面复产将在2027年第一季度末完成——比此前的时间表提前了大约九个月。到2027年，印尼还将新增120万吨的年产能，相当于全球产量的1.5%。

2027年150万吨的过剩量将使全球库存增至1080万吨，相当于51天的消费量，高于2026年的45天。这种库存重建预计将压缩冶炼厂的利润空间，并使价格持续承压。高盛维持对2027年12月LME铝做空的建议，并提示了做多铜/做空铝的跨品种交易机会。

Al Taweelah复产提前至2027年一季度

Al Taweelah设施因停电导致电解槽内熔融金属凝固而受损，但在复产方面取得了超出预期的进展。EGA表示，约20%的电解槽已完成凝固金属清除工作——这是重启的先决条件——并且该公司正在加速推进。高盛此前假设全面复产要到2027年底才能实现。

印尼增加120万吨结构性供应

印尼的产能扩张是高盛看空铝价的更大结构性驱动因素。该国2027年120万吨的增量产量是全球最大的单一新增供应来源。加上中东地区的复产，2027年全球铝产量预计将达到7890万吨，同比增长5.1%，而消费量的增速较慢，为3.0%，达到7740万吨。

150万吨的过剩量将是自2020年疫情打击需求以来全球最大的铝供应过剩。作为对比，这一过剩量相当于全球消费量的大约2%——足以覆盖中国近两个月的需求。随着库存重建和现货价格向每吨2700美元的水平靠拢，包括美国铝业公司和俄罗斯铝业在内的生产商可能面临利润压缩。

本文仅供参考，不构成投资建议。