黄金维持上行空间，央行需求支撑4000美元底部

黄金交投于每盎司4050美元附近，较1月5589美元的历史纪录下跌29%，此前世界黄金协会于7月1日发布了2026年下半年展望。

根据世界黄金协会6月16日发布的2026年央行黄金储备调查，创纪录的90%的央行将黄金在危机期间的表现作为持有该金属的主要原因，45%的央行计划在未来12个月内增加储备。该调查覆盖76家央行，其中93%目前持有黄金，高于此前调查的81%。

过去四年，央行年均购金量为1000吨，是此前十年速度的两倍。高盛估计，到2026年，主权购金量平均每月将达到60吨，支撑其每盎司4900美元的年终目标价，该行全球大宗商品研究联席主管Samantha Dart表示。该行还维持2027年底每盎司5400美元的目标价。

金价已抹去2026年全部涨幅，此前曾在1月触及5589美元的峰值，原因是美联储立场鹰派，市场已消化今年最多三次加息预期，美元指数接近13个月高位。世界黄金协会表示，长期投资者配置和持续的主权买盘应能限制下行风险，3960-3970美元区间提供近期支撑。

央行购金创纪录

世界黄金协会调查显示，74%的央行预计美元在全球储备中的份额将在未来五年内出现中度或显著下降。报告指出，2022年俄罗斯主权资产被冻结以及近期中东冲突，强化了黄金作为抗制裁储备资产的角色。在计划增持的央行中，50%通过以本币计价的本国采购获取黄金，38%则通过出售其他储备资产来筹资。

高盛在5月修订了其央行需求模型，以弥补英国贸易数据中的缺口——该数据自2025年8月以来低估了主权购金量。Dart表示，该行现在估计未记录的购买量使实际需求每月增加约20吨。该行此前的模型估计，央行购买量按12个月移动均值计算约为每月50吨，高于此前模型下的29吨。

宏观逆风限制近期涨幅

尽管存在结构性需求故事，但金价面临美元走强和利率预期上升带来的近期压力。美元指数交投于13个月高位附近，资金流入美元计价资产，而交易所数据显示，COMEX黄金期货持仓反映出投机兴趣减弱。现货黄金在6月底于3960-3970美元区间获得支撑，随后反弹至当前水平。

金价仍较1月峰值低22%，年初至今下跌6%，而2025年全年涨幅为60%。市场报告显示，美国和伊朗之间短暂的外交突破缓和了部分避险需求，使得投资者得以从1月黄金峰值获利了结。

主要银行维持建设性的年底目标。高盛预测2026年底金价为每盎司4900美元，而瑞银设定的目标价高于当前水平，暗示下半年将出现反弹。金价的下一个信号将是美联储7月会议，市场将关注利率前景的任何变化。

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