黄金超越美国国债，全球储备结构悄然转变——欧央行报告

黄金自1996年以来首次超越美国国债，成为全球第二大储备资产——欧洲央行报告显示。

根据欧央行周二发布的报告，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产的27%，高于一年前的20%，并超越占比22%的美国国债。

欧央行行长克里斯蒂娜·拉加德在报告中写道："地缘政治紧张局势持续推动央行对黄金的强劲需求。"

同期，美国国债的占比从25%降至22%，而欧元计价储备稳定在15%。美元资产仍以42%的份额保持最大占比，尽管多国正广泛推动去美元化——这一趋势在华盛顿于2022年俄罗斯入侵乌克兰后冻结其美元储备后加速。

这一转变对全球金融市场和国际货币体系产生深远影响。随着各国央行持有超过3.6万吨黄金，储备库存正接近布雷顿森林体系时代以来的最高水平——当时各国货币与美元挂钩，美元可兑换为黄金。

欧央行并非首个得出这一结论的主要机构。今年1月，世界黄金协会表示，外国央行持有的黄金价值已接近4万亿美元，超过其持有的约3.9万亿美元美国国债。上一次外国机构持有黄金多于美国国债是在1996年。

在连续三年年度净购买量超过1000吨之后，2025年各国央行的黄金购买量放缓至850吨。欧央行指出，稳定币发行商Tether是去年最大的单一买家，购入超过100吨。与此同时，土耳其于2026年初出售或出借了130吨黄金，此前自2022年以来累计购入220吨，这成为近年来最大规模的储备减持之一。

欧元日益增长的角色

该报告还强调了欧元在国际使用中的逐步提升。以欧元计价的国际债券发行量去年增长30%，接近1万亿欧元（约1.2万亿美元），而外国投资者对欧元区资产的净增持达到8500亿欧元（约9900亿美元），推动投资组合流入接近创纪录水平。包括中国、波兰、土耳其和印度在内的国家持续买入，已帮助重塑了储备组合，而黄金价格的大幅上涨也提升了其在总储备资产中的占比。

未来展望

储备构成的这一结构性转变可能随着时间的推移削弱对美国国债的需求，从而推高收益率，同时为黄金价格提供持续的利好支撑。自俄罗斯制裁以来获得关注度的去美元化叙事，可能加速其他央行的进一步多元化布局。随着这一趋势的成熟，黄金矿业股和黄金交易所交易基金（ETF）有望持续获得资金流入。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。