黄金需求分化：亚洲买盘对冲270吨ETF资金外流

黄金在COMEX报每盎司4,335.72美元，较上周上涨6.5%，因亚洲需求吸收了西方抛售。

根据渣打银行分析师苏基·库珀的数据，至少270吨持有于ETF中的黄金处于亏损状态，价格低于4,250美元，若金价跌至4,000美元，这一数字将升至298吨。库珀表示，美国上市的黄金ETF在5月流出16吨，6月第一周流出7吨。

瑞士黄金出口数据显示，香港和印度是前两大目的地，超过所有其他国家的总和。彭博宏观策略师西蒙·怀特指出，美国黄金ETF持仓持续下降，欧洲基金持平，而亚洲ETF资产正以毫无放缓迹象的速度攀升。

黄金已从1月份创下的5,595.73美元历史高点下跌25%，目前位于4,446美元的200日移动均线构成阻力位。下一个催化剂是伊朗停火协议能否维持——若达成协议，可能缓解油价并降低加息担忧，从而可能消除黄金面临的主要逆风。

西方ETF外流达270吨，处于亏损区间

金价较1月高点下跌25%，已将相当一部分ETF持仓推至亏损状态。渣打银行估计，至少有270吨黄金ETF持仓处于低于4,250美元的亏损状态，在4,000美元时将升至298吨。库珀称，5月资金外流总计16吨，6月第一周为7吨。

强劲的美国就业数据推高了加息押注，导致金价两年来首次跌破200日移动均线。一位贵金属交易商表示，这一水平——目前在4,446美元构成阻力——标志着市场动态的转变。在回调之前，黄金在2025年飙升64%，创下46年来的最大涨幅。

瑞士贸易数据确认亚洲需求旺盛

在西方投资者撤退之际，亚洲买家正在入场。贸易数据显示，瑞士向香港和印度运送的黄金数量超过任何其他目的地。怀特指出，亚洲黄金ETF持仓继续快速攀升，没有回调迹象。

据路透社报道，尽管金价接近4,000美元，印度的实物黄金需求表现出韧性，但金条正以折价交易。怀特认为，亚洲ETF资产规模仍小于西方同行，但数据低估了真实需求。"瑞士的出口数据已经说明了问题，"他表示。

对于追踪黄金的投资者而言，西方与亚洲之间的需求分化造成了一种不寻常的格局。如果西方抛售耗尽而亚洲买盘持续，黄金可能在4,000美元上方找到底部。但如果美联储加息且美元走强，4,446美元的200日移动均线可能成为天花板。未来几天伊朗停火的走向将决定哪种情景上演。

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