Key Takeaways
- 全球石油库存正以加速态势枯竭，EIA 预测 2026 年平均每日减少 260 万桶。
- 航空燃料等精炼油品面临最严重的短缺，预计欧洲商业库存将在 6 月跌破 23 天的关键阈值。
- 库存快报：
- 全球需求覆盖天数：98 天（从 105 天下降）
- 亚太地区（除中国）原油库存：-12%（创 10 年新低）
- 中国原油进口（4月）：-20%（创 4 年新低）
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全球原油库存骤降，相当于 4 天需求量，能源危机一触即发
(P1) 自 2 月底以来，全球石油库存已下降了相当于 4 天需求量的水平。随着霍尔木兹海峡封锁的持续，能源市场正被推向结构性危机。美国能源信息署 (EIA) 目前预计，2026 年全球石油库存将平均每日减少 260 万桶。
(P2) EIA 在其 5 月份的《短期能源展望》中表示：“生产受阻导致石油库存大幅下降，尤其是在 5 月和 6 月。”该机构指出，中东产油国合计每日 1050 万桶的减产正迫使全球库存迅速枯竭。
(P3) 压力最严重的是精炼油品。高盛估计，全球商业精炼油品库存已从 50 天需求量降至 45 天，非经合组织 (non-OECD) 国家的降幅达 10%。在亚太地区（不包括中国），由于波斯湾进口量下降超过 40%，原油库存已触及 10 年低点。
(P4) 摩根士丹利认为，持续的封锁可能会将布伦特原油推升至每桶 130 至 150 美元。市场目前正密切关注发达国家商业库存是否会跌破关键运营水平。摩根大通分析师警告称，这种情况最早可能在 6 月发生。
精炼油短缺冲击亚欧市场
库存流失的影响分布并不均匀。虽然全球原油库存保持相对稳定，但航空燃料、柴油和液化石油气 (LPG) 等精炼油品的短缺正在引发区域性危机。在欧洲，高盛分析师计算得出，商业航空燃料库存可能在 6 月跌破国际能源署 (IEA) 的 23 天关键阈值，而英国因依赖进口风险最高。
由于全球最大石油进口国中国的行动，亚洲的形势更加严峻。据路透社专栏作家克莱德·拉塞尔 (Clyde Russell) 分析，中国炼油厂已将原油进口削减至四年来的最低水平，宁愿动用其估计 12 亿桶的库存，也不愿支付高额价格。同时，北京限制了精炼燃料的出口以保护国内市场，加剧了泰国、马来西亚和孟加拉国等邻国的短缺。
关注要点
根据 Kalshi 预测市场的数据，市场目前定价 WTI 原油在 5 月达到 110 美元的概率为 56.5%。主要的催化剂仍然是霍尔木兹海峡周围的军事和外交局势。交易员将密切监测任何可能导致关键航道重新开放的缓和迹象。EIA 和 OPEC+ 发布关于库存水平的关键数据将受到严格审查，以寻找任何偏离当前库存下降趋势的迹象。即便海峡重新开放，摩根大通的分析师也警告说，恢复正常流量需要数周时间，这将使市场保持风险溢价。
本文仅供参考，不构成投资建议。
