全球石油缓冲库存告急：1.5亿桶伊朗战争供应缺口已被消化

根据国际能源署（IEA）的数据，伊朗战争在2月至6月期间从全球市场移除了约15亿桶石油，这是有记录以来最大的日供应损失。在高峰时期，德黑兰因回应美国和以色列于2月28日的袭击而封锁霍尔木兹海峡，导致每日供应中断高达1400万桶——远超1979年伊朗伊斯兰革命期间损失的560万桶/日，以及1973年阿拉伯石油禁运期间的450万桶/日。

"这表明交易员将此次中断视为严重但可控的事件，反映了当今更具韧性的能源和经济体系所带来的信心，"世界银行高级经济学家约翰·巴菲斯表示。

布伦特原油在4月飙升至每桶约126美元——仍比2008年的纪录低约20美元——随后回落至冲突开始前的水平以下。相对的价格稳定掩盖了一场史无前例的库存消耗：世界各国从战略石油储备中提取了约10亿桶，其中包括IEA协调释放的创纪录的4亿桶。全球最大石油进口国中国截至2025年12月持有近14亿桶库存——超过所有32个IEA成员国合计持有的12亿桶——而其快速普及的电动汽车和灵活的炼油产能帮助缓解了全球需求压力。

三个因素阻止了最坏情景的发生

沙特阿拉伯和阿联酋找到了绕开霍尔木兹瓶颈的替代出口路线。以中国为首的亚洲减少了购买。而协调一致的储备释放为市场提供了喘息空间，当时美国总统唐纳德·特朗普一再表示战争即将结束。美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）于6月22日发布了通用许可证X，这是一项为期60天的全面授权，允许全球买家购买伊朗原油且无数量上限——当日布伦特原油下跌超过3.3%。

"市场似乎已经认定这项和平协议是货真价实的，"前IEA官员尼尔·阿特金森在提及6月17日签署的停止敌对行动的初步协议时表示。

1979年伊朗伊斯兰革命仍然是累计供应损失最大的石油危机——约43亿桶，历时三年——但当前的冲突已经超过了1973-74年阿拉伯石油禁运（5.3亿至6.5亿桶）和1991年海湾战争（约5.16亿桶）的总和。根据世界银行数据，自1970年代的石油危机以来，石油强度——衡量石油在经济活动中所起作用的一个指标——在大多数发达经济体已下降超过一半，在新兴市场和发展中国家下降约20%。

无安全网运作的代价

即使有60天的停火协议且波斯湾出口已恢复至战前水平的75%，重建全球库存的任务依然艰巨。通过霍尔木兹海峡的油轮运输数据所讲述的故事比价格走势更为悲观——最终协议的推进缓慢，关键问题（包括伊朗核计划的命运）仍未解决。

以当前布伦特原油每桶约69至72美元的价格计算，补充已动用的储备可能需要超过700亿美元。欧洲央行已将2027-2028年油价预期上调至每桶65-75美元，高于冲突前的63-64美元。摩根士丹利将第三季度布伦特原油预测定为每桶90美元，第四季度预测为80美元；而高盛将2026年第四季度布伦特原油预估上调至80美元，2027年均价上调至75美元。

"市场可能低估了石油供应进一步中断的风险，"MST Marquee研究主管索尔·卡沃尼奇表示。"伊朗很可能会继续寻找借口阻碍通过海峡的石油运输。"

基于每日1.04亿桶的需求量，油价每上涨5美元，全球经济每年就要增加约1900亿美元的成本。随着缓冲库存耗尽，60天停火协议倒计时滴答作响，世界正在一个仍充满不确定性的环境中没有安全网地运行。美国和伊朗官员计划在多哈举行进一步会谈——谈判破裂可能推动油价大幅上涨，迅速逆转市场已消化的利好。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。