全球原油贴水触及六年低点，伊朗制裁松动重塑市场格局

华盛顿对伊朗石油制裁的60天豁免已释放出大量中东供应，将迪拜原油从3月逾60美元的溢价推至27美分的贴水，并迫使大西洋盆地品级跌至多年低点。

"政治辞令暗示伊朗中了头彩，现实远没这么戏剧性，"Obsidian Risk Advisors管理负责人Brett Erickson表示。"德黑兰原本就在卖油，只是以贴水、影子航运和金融洗钱成本的形式缴纳了制裁税。"

数据显示，现金迪拜周二跌至27美分贴水，此前曾在3月飙升至逾60美元溢价；阿曼和穆尔班原油的贴水则分别扩大到96美分和67美分。北海福尔蒂斯原油以较即期布伦特贴水1美元的价格交易，低于4月创纪录的21.50美元溢价。刚果杰诺原油估价为贴水10.80美元——创下2013年有记录以来的最低水平——安哥拉Nemba原油则跌至8美元的八年低点。阿布扎比国家石油公司本月至少出售了4800万桶6-8月装船的现货原油，进一步加大了地区供应。

随着伊朗多年来首次将出口市场扩大至中国以外，供应激增可能进一步压低原油价格。根据美国财政部的通用许可X，Erickson估计，伊朗在60天窗口期内可较受制裁情况下额外获得15亿美元收入。真正的考验在8月21日之后，届时豁免将到期，各方将继续推进永久性协议的谈判。

油轮运费飙升，积压船货开始流动

穿越霍尔木兹海峡的海湾船货的超大型油轮运费飙升至每天近47万美元的历史纪录，是冲突前均价的四倍多，约100艘自2月以来被困在海湾内的油轮开始运输货物。据船舶经纪商称，在海峡外租用的船只运费已从一周前的10.65万美元升至每日19.05万美元。战争风险保险费已从一周前船舶价值的5%降至约3%，不过海峡的通行量仍仅为冲突前日均125艘的一小部分。

Erickson表示，伊朗此前日产量约为230万桶，其中仅20万桶可供出口，而目前可将出口能力提升至每日50万桶。该国拥有约1.8亿桶的储存和海上库存，其中9500万桶位于波斯湾前美国封锁线以外。Erickson计算，每桶因豁免而实现的收入增长为11美元——包括约5美元的溢价收益和7美元的影子船队成本节省——伊朗在60天窗口期内可比受制裁情况下多赚约15亿美元。

大西洋理事会全球能源中心非常驻高级研究员Ben Cahill表示，关键问题在于伊朗能否在中国以外卖出更多石油。"其他地方的买家现在有了购买伊朗石油并以美元支付的绿灯，但安排交易、融资以及所有物流和支付细节都需要时间。"他说，如果豁免成为永久性，Cahill估计伊朗每年可额外获得350亿美元的石油收入。

中东原油价格的暴跌已打开对欧洲的套利窗口，埃克森美孚、埃尼和道达尔能源正将装载阿布扎比穆尔班和上扎库姆品级的超级油轮驶往欧洲炼厂。相反，中东价格疲软已关闭大西洋盆地原油向亚洲的套利窗口，美国西得克萨斯中质原油Midland品级从一周前的溢价转为贴水45美分。Kpler数据显示，美国对亚洲的原油出口在5月达到创纪录的每日263.4万桶后，预计将在第三季度放缓。Sparta Commodities分析师June Goh表示，亚洲炼油商通常提前两个月采购原油，目前已预订了8月前交付的船货，对额外桶的需求不大。

对全球石油市场而言，这一豁免代表着结构性转变：伊朗作为合法卖方的回归可能为出口流每日增加50万桶或更多，只要外交轨道得以维持，布伦特原油可能被锚定在70美元以下。

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