福特股价飙升55%，福特能源子公司推动转型

福特汽车公司将195亿美元的减记转化为一项100亿美元的能源业务——但其核心汽车销售正在恶化。

福特汽车公司(F)股价在过去一年飙升55%，至四年多来最高水平，此前这家汽车制造商推出了福特能源(Ford Energy)，这是一家从已取消的电动汽车项目中诞生的电池储能子公司。这一涨势为福特增加了数百亿美元的市值，但公司的核心汽车业务正显现出压力迹象。

"福特能源是对原本将被完全减记的资产的一种创造性利用，但投资者不应在这个价位上将好故事与好股票混为一谈，"巴克莱高级汽车分析师丹·莱维表示。"能源业务距离产生有意义的收入还有一到两年的时间。"

这家新子公司为数据中心和公用事业公司建设电池储能系统，已与EDF电力解决方案公司签署了一份为期五年的协议，从2028年起每年供应高达4吉瓦时的储能容量。摩根士丹利对福特能源的估值为100亿美元，约占福特总市值的15%。该公司的目标是每年至少供应20吉瓦时。

此次上涨发生在福特主营业务的逆风日益加剧之际。受伊朗冲突后汽油价格飙升、消费者信心减弱以及铝短缺导致福特最盈利车型F-150生产中断的影响，4月份汽车销量较上年同期下降14%。在CNN Business追踪的24名分析师中，仅约四分之一给予该股买入评级。

核心业务放缓，新企业尚需时日

福特的汽车挑战远不止一个月。该公司在2025年底计提了195亿美元的非现金减记，其中包括因7500美元联邦税收抵免到期后需求崩溃而取消的电动汽车项目产生的85亿美元减记。根据考克斯汽车的数据，美国第四季度电动汽车销量较第三季度下降46%，电动汽车在新车销售中的占比从峰值10.5%降至5.8%。

一次性关税退税提振了福特2026年第一季度的利润，但分析师预计随着经济压力加剧，这种利好将在后续几个季度消退。扰乱F-150生产的铝短缺尤其令人担忧——这款皮卡几十年来一直是美国最畅销的车型，并贡献了福特的大部分利润。

福特能源的潜力是真实的，但还很遥远。与EDF的交易约占该子公司五年规划产能的20%，且生产要到2028年才能开始。储能税收抵免可能提供额外的上行空间，但该业务至少在两年内不会产生有意义的财务贡献。

估值之问

按当前价格计算，自本轮涨势开始以来，福特的市值已扩大约200亿美元。其中福特能源的估值约占100亿美元，这意味着投资者对核心汽车业务的定价较该能源业务宣布前有显著溢价。在汽车销量下滑且生产受限的情况下，这一溢价看起来越来越难以合理化。

整个汽车行业都在密切关注。通用汽车计提了约60亿美元的减记以退出电动汽车投资，而梅赛德斯-奔驰正在扩大其电动产品线，这与底特律的撤退形成鲜明对比。如果福特能源成功，它可能为传统汽车制造商变现搁浅的电动汽车资产提供蓝图。如果规模化失败，该股可能会回吐近期的大部分涨幅。

本文仅供参考，不构成投资建议。