富达推出3150亿美元稳定币储备基金，依据《GENIUS法案》运作

富达的新货币市场基金为稳定币发行商提供了一个受监管的场所，用于管理《GENIUS法案》如今所管辖的3150亿美元储备金。

富达推出富达储备数字基金（FYMXX），这是一只政府货币市场基金，专门投资于美国国债、现金和隔夜回购协议——这是《GENIUS法案》允许用于支撑稳定币的三类资产类别。

"稳定币发行商需要既能满足监管要求、又能满足运营流动性需求的储备解决方案，"富达一位发言人表示。"该基金在3150亿美元的稳定币市场与短期政府证券市场之间架起了桥梁。"

该基金的目标客户是获准的支付型稳定币发行商。根据2025年7月生效的法律，这些发行商须以现金、短期国债或符合条件的政府货币市场工具维持一比一的资产支撑。据Tether最新证明报告显示，旗下USDT占据市场59%的份额，流通量约1860亿美元，截至2026年3月持有约1918亿美元的储备资产，其中美国国库券占绝大多数。

富达此番入局紧随道富银行本周推出的类似储备基金，表明传统资产管理公司已将稳定币储备管理视为一项可规模化收费的业务。货币监理署（OCC）于2026年3月发布拟议规则制定通知，征求意见期已于5月1日截止，该规则将进一步明确储备构成要求，并设定一项可反驳的推定，即与关联方的商业关系构成被禁止的收益支付。

道富银行信托公司与Anchorage Digital合作，成为其竞争产品的初始支持者，这显示了传统银行、托管机构和数字资产公司正围绕稳定币基础设施加速融合。富达的基金延续了该公司在数字资产领域的更广泛布局——今年早些时候，其已通过富达数字资产部门推出了富达数字美元（FIDD）。

不断扩大的监管缺口

《GENIUS法案》划出了一条明确的界限：获准的支付型稳定币发行商不得向持有者支付任何形式的利息或收益。该条款迫使Circle和Coinbase重组了USDC持有者的收益获取方式。但该法案对那些完全回避"支付型稳定币"标签的金融工具毫无触及。

Ethena的USDe是一种Delta中性合成美元，不持有现金或国债，其在2025年供应量一度突破140亿美元，随后2025年10月的一场去杠杆事件曾将其价格短暂压至0.97美元。据DefiLlama数据，该代币目前的供应量约为59亿美元，并通过资金费率收割而非发行商支付收益的方式，向质押者提供约4%的年化收益率。由于其支撑资产是对冲后的衍生品交易而非法币储备，USDe不符合支付型稳定币的法定定义——《GENIUS法案》的收益禁令从未对其适用。

2026年6月，管理资产规模约4800亿美元的Janus Henderson与Ethena合作，将USDe用于现金管理，并将其代币化的AAA级信贷产品纳入USDe的储备资产。这一合作表明，机构对生息美元工具的需求正向合成美元结构迁移——尽管其他司法管辖区的监管机构正在施压：德国联邦金融监管局（BaFin）已迫使Ethena关闭当地实体，并禁止USDe公开发售。

下一步走向何方

OCC在2026年3月的提案将依据可反驳的推定，把收益禁令延伸至关联方和第三方，矛头直指为USDC奖励提供资金的Coinbase式分销协议。然而，即使这一草案针对的是通过侧门支付收益的发行商，它显然也无法涵盖一种收益来自市场而非资产负债表的金融工具。财政部于2026年4月另行发布拟议规则制定通知，征求意见期已于6月2日截止，其重点在于确定州级监管框架何时与联邦框架"基本相似"，而对合成美元问题则未予涉及。

对富达和道富而言，眼下的机遇十分明确：3150亿美元的稳定币市场需要合规的储备载体，而《GENIUS法案》已为货币市场基金服务于这一需求开辟了明确的监管通道。悬而未决的问题是：下一轮规则制定是否会划定合成美元的范围，抑或收益将持续流向国会已划定的边界之外。

本文仅供参考，不构成投资建议。