5月非农数据远超预期，美联储加息概率跃升至52%

周五，在美国5月非农就业人数增加17.2万人（远超8万人的市场共识预期）后，预测市场上美联储在2026年加息的可能性跃升至50%以上。

预测市场Kalshi显示，美国劳工统计局数据发布后，押注美联储今年加息的合约价格飙升至52%。CME FedWatch工具也录得超过50%的概率，这是本轮周期中市场首次认为紧缩政策的几率大于宽松。

美国劳工部周五表示，4月非农就业数据从此前公布的6.4万人大幅上修至17.9万人。失业率稳定在4.3%，符合预期，显示劳动力市场持续韧性。数据发布后，10年期美债收益率跃升至4.53%以上，现货黄金下跌0.24%至每盎司4,464.60美元，跌破关键的4,500美元关口。交易员重新定价利率前景，美元全面走强。

这份强劲的就业报告消除了市场对经济软着陆的乐观情绪，并重塑了2026年剩余时间的货币政策展望。高企的油价令通胀压力持续胶着，稳健的经济活动叠加顽固的通胀，强化了收紧政策的理由。美联储的下一次政策会议定于7月28日至29日举行，届时市场将关注央行前瞻指引是否会发生变化。

美国劳工部的数据显示，此次非农数据较市场共识高出9.2万人，创下自2024年1月以来的最大上冲惊喜。三个月平均新增就业人数目前约为13.8万人，高于许多经济学家认为保持失业率稳定所需的10万人盈亏平衡线。

上一次市场定价出如此可比的加息概率是在2024年4月，当时一连串高于预期的CPI读数促使CME FedWatch工具上加息概率一度突破40%。但该定价在两个月内便消退，因后续数据显示经济正在降温。如果劳动力市场在夏季继续加速，尤其是在油价令整体通胀居高不下的背景下，本轮重新定价可能更具持久性。

对于黄金等无收益资产而言，利率预期的转变构成了持续的逆风。现货黄金已失守自5月中旬以来充当支撑的4,500美元关口，空头目标指向4,350美元区域。若抛售动能进一步升级，金价可能跌至每盎司4,300美元的结构性底部。白银随金价走低，下跌0.77%至每盎司73.320美元。

此次重新定价的影响远不止于即时的市场波动。如果美联储今年确实加息，这将是自2023年7月以来的首次加息，并逆转市场在进入2026年时所预期的宽松周期。债券交易员目前正在定价更高的终端利率，10年期美债收益率突破4.53%反映了市场预期政策将在更长时间内保持紧缩。

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