美联储通胀预期升至3.67%，创2023年9月以来新高

纽约联邦储备银行的消费者预期调查显示，一年期通胀预期在6月攀升至3.67%，为2023年9月以来最高，这使得美联储的政策前景更加复杂，即便主席凯文·沃什指出通胀风险已经缓解。

"消费者层面通胀预期的持续高企表明，美联储回归2%目标的最后一公里仍然最为艰难，"杰富瑞集团美国经济学家托马斯·西蒙斯表示。"这一数据点强化了在降息方面保持耐心的理由。"

根据纽约联储周二发布的调查，该读数从5月的3.51%上升，为连续第四个月攀升。五年期通胀预期从2.85%小幅升至2.89%。这些数据发布之际，联邦基金利率维持在5.25%至5.50%区间，自2023年7月以来未变。根据CME FedWatch数据，OIS市场定价显示，美联储9月维持利率不变的概率为41%，高于一周前的32%。

消费者通胀预期与近期基于市场指标的通胀温和化之间的分化，给美联储带来了政策困境。如果消费者预期仍顽固地维持在3.6%以上，美联储可能需要比市场当前预期的更长时间维持限制性立场，将任何潜在的降息推迟至2027年。美联储的下一次政策决定将在7月29日至30日做出。

沃什周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上表示，"通胀风险"已经"下降"，他指出在美国和伊朗上月签署临时和平协议后，能源价格出现回落。油价已回落至冲突前水平，WTI原油交易价格接近每桶70美元，低于伊朗冲突期间90美元以上的高点。

然而，纽约联储的调查在家庭层面捕捉到了不同的叙事。消费者报告称，预计未来一年汽油价格将上涨4.1%，而房租预期攀升至7.3%。食品价格预期稳定在5.2%。调查还显示，家庭财务预期出现恶化，认为可能错过最低债务还款的概率从10.6%升至11.2%。

上一次一年期通胀预期超过3.6%是在2023年9月，当时该读数为3.69%。彼时，美联储在2023年7月加息至当前的5.25%至5.50%区间后刚刚维持利率不变。标普500指数随后一个月下跌4.9%，因市场重新定价利率前景。

通胀预期数据发布之际，一系列劳动力市场指标表现参差不齐。ADP就业报告显示，6月私营部门雇主新增98,000个就业岗位，低于118,000人的市场共识预期。Challenger, Gray & Christmas报告称，6月裁员人数为45,849人，较5月的97,006人下降53%。根据彭博调查，定于周四公布的6月非农就业报告预计将显示新增190,000个就业岗位。

ISM制造业指数6月从5月的54降至53.3，而其支付价格分项指数从82.1大幅降至73，这为商品价格通胀正在放缓提供了一些证据。周一发布的ISM服务业指数显示，支付价格指数从71.3降至67.7。

对美联储而言，商品价格压力缓解与消费者通胀预期顽固之间的张力，将成为7月会议的核心辩论焦点。沃什已表示，他可能会采取与其前任不同的前瞻性指引方式，甚至可能完全取消为市场提供政策路标。一个工作组正在审查央行如何开展沟通和经济评估。

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