美联储维持利率3.6%不变，沃什迎来首次政策考验

凯文·沃什作为美联储主席的首次政策会议正在进行中，外界普遍预期央行将维持利率不变——但真正的看点在于他周三会说出什么。

联邦公开市场委员会周二开启了为期两天的6月会议，市场共识是将联邦基金利率维持在3.6%，这一水平自2025年12月以来一直未变。决策本身并不难。难的是周三下午2:30，沃什将登上讲台，作为自1914年美联储成立以来的第17位掌门人召开他的首场新闻发布会。

"我们预计这场新闻发布会将至关重要，"瑞银经济学家乔纳森·平格尔表示。"这将是凯文·沃什作为主席的首次公开亮相。我们并不真正了解他的政策观点。"

此次会议的风险异常之高，因为自年初以来经济背景已发生急剧转变。上周发布的5月消费者价格指数显示，整体通胀同比加速至4.2%——为2023年4月以来最高，高于4月的3.8%。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.9%，略高于前月的2.8%。仅能源指数就贡献了月度涨幅的60%以上，5月环比上涨3.9%，此前4月涨幅为3.8%。

通胀数据颠覆了市场预期。2026年初，期货交易员曾预计到12月至少会有两次25个基点的降息。而现在，CME FedWatch显示今年降息概率为零。一些政策制定者已公开提出，下一步行动可能是加息。

鹰派维稳及其对点阵图的影响

预计周三发布的FOMC声明将删除暗示下一步行动是降息的措辞，转而采用更为中性的表述——这一转变将令期待抵押贷款和汽车贷款成本得到缓解的借款人失望。委员会还将发布季度经济预测摘要，其中包括19位美联储官员各自利率预期的"点阵图"。

3月份的中位预测显示2026年将有两次25个基点的降息。经济学家现在预计该预测将被修正为今年不降息，或许2027年会有一到两次降息。沃什一直对点阵图持公开怀疑态度，认为它提供了过多的前瞻性指引，并将官员们锁定在过时的预测之中。他周三是否会提交自己的预测，将作为他是否打算改革这一做法的信号而受到密切关注。

"现在正确的做法是观望等待，"耶鲁大学管理学院前美联储高级经济学家威廉·英格利希表示。

上周末美国与伊朗之间宣布的初步和平协议导致油价暴跌——近月西得州中质原油期货下跌4.9%至每桶80.75美元，为3月初以来最低。这可能会缓解令美联储任务复杂化的一些通胀压力。但经济学家警告称，永久性协议仍不确定，早前油价飙升的影响仍在经济中传导。

新的沟通风格正在形成

除了利率决策之外，沃什的沟通方式可能和政策本身一样具有深远影响。曾与他共事过的人描述称，这位主席打算比他前任更少发言、更含糊其辞，以艾伦·格林斯潘为榜样，而非直言不讳的杰罗姆·鲍威尔。他希望美联储政策制定者减少公开演讲，更多地在闭门会议中辩论。

"沃什长期以来一直对前瞻性指引持怀疑态度，"Thrivent首席财务官兼首席投资官大卫·罗亚尔表示。"关键问题在于，他是仅仅希望减少前瞻性指引，还是在暗示对美联储政策沟通方式进行更广泛的反思。"

芝加哥大学经济学家、2006年至2009年与沃什同在美联储理事会共事的兰德尔·克罗兹纳表示，这位新主席可能会聚焦于诸如人工智能将如何重塑经济等宏观问题，同时避免关税是否推高通胀等政治敏感话题。

"他不是来搞破坏的，"克罗兹纳说。

债券市场将密切关注。2年期美国国债收益率周二报4.05%，当日下跌3.3个基点；10年期收益率下滑2.4个基点至4.46%。受伊朗和平消息提振，股市上涨，道琼斯工业平均指数收于创纪录的51,671点，上涨0.9%；标普500指数上涨1.7%至7,554点；纳斯达克综合指数飙升3.1%至26,683点。

上一次美联储面临类似通胀轨迹——整体CPI高于4%且能源推动大部分涨幅——是在2023年年中，当时央行仍处于紧缩周期中。标普500指数在当年6月会议后的两周内下跌了2.3%，因市场重新定价利率路径。

对于沃什而言，挑战在于如何周旋于一个公开反对加息的白宫——特朗普总统本月表示"没有理由加息"——和一个在进一步紧缩是否必要问题上存在分歧的委员会之间。如果他维持利率不变并释放耐心信号，他或许能暂时满足两方。但如果通胀仍具粘性，采取行动的压力只会越来越大。

下一次FOMC会议定于7月28日至29日举行。

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