美联储面临 7 月加息压力，市场定价加息概率达 42%

美联储可能被迫最早在 7 月加息，以跟上日益押注紧缩政策的债券市场的步伐，目前市场定价今年加息的隐含概率已推高至 42%。

Yardeni Research 负责人 Ed Yardeni 在周一写道：“美联储必须赶上债券市场，以避免失去对借贷成本的控制，并安抚‘债券卫士’。”

市场情绪的转变是剧烈的。在经历了数月对多次降息的预期后，投资者已经激进地重新定价了美联储的路径。根据 CME FedWatch 工具，期货市场目前显示的 6 月降息概率已崩塌至 1% 以下。预测市场 Kalshi 显示，2028 年前加息的概率为 77%，较仅一个月前显著跳升。这种快速的重新定价反映了美国经济显示出滞胀的早期迹象，通胀攀升至 2023 年以来的最高水平，而消费者信心则创下新低。

这使得央行被困在两个不理想的选项之间：要么加息以对抗通胀并承担经济进一步放缓的风险，要么保持利率稳定并允许通胀变得更加根深蒂固。对于投资者而言，这一发展挑战了一年来关于利率下调是确定无疑的假设，引入了显著的新波动性。

降息确定性的终结

Yardeni 重提的“债券卫士”一词是指债券市场投资者，他们通过抛售债券来抗议通胀性的财政或货币政策，从而推高收益率和借贷成本。他的论点是，美联储现在落后于这些投资者，他们认为持续的通胀是比政策制定者所承认的更大的威胁。4 月份的消费者价格指数数据支持了这一观点，通胀同比加速至 3.8%，为 2023 年 5 月以来的最高水平。

能源价格是主要驱动因素，4 月份上涨了 3.8%，占整体通胀增幅的 40%。中东的地缘政治紧张局势使原油价格维持在高位，通过提高航运、制造和运输成本对经济起到变相征税的作用。由于美联储的货币政策无法直接解决这些供应侧冲击，它只能使用可能损害增长却无法解决核心通胀问题的粗放工具。

滞胀担忧加剧

顽固的通胀与疲软的增长指标相结合，使经济学家越来越多地提及滞胀，这种情景让人想起 20 世纪 70 年代。如果通胀保持在 4% 附近而经济活动放缓，美联储可能会被迫做出沃尔克式的选择：诱发衰退以粉碎通胀，或者接受长期的经济疲软期。

这种潜在的政策转向对资产类别具有深远影响。随着利率上升压缩估值以及经济放缓损害盈利，股票（尤其是增长型板块）通常会表现挣扎。市场的焦点现在已从讨论降息次数转变为质疑下一步是否加息，这一根本性变化要求投资者将投资组合防御放在比激进投机更优先的位置。

本文仅供参考，不构成投资建议。