欧洲天然气价格可能飙升50%，因液化天然气供应风险上升——荷兰合作银行

荷兰合作银行分析师警告称，欧洲天然气市场低估了供应中断的风险，这可能在年底前推动基准价格飙升50%。

荷兰合作银行分析师表示，欧洲天然气市场对日益紧张的液化天然气供应和处于临界低位的冬季库存仍然过于自满，他们警告称，供应中断的全部影响尚未被计入期货价格。

"夏季储气注入季节期间液化天然气流入减少，可能导致欧洲进入冬季时天然气库存异常低，从而增加短缺风险，"荷兰合作银行分析师在周三发布的一份报告中表示。

该行预计，欧洲基准TTF价格在第三季度平均约为每兆瓦时60欧元，到年底将升至约69欧元，而目前约为46欧元。这一走势意味着未来七个月价格将从当前水平上涨约50%。

分析师称，价格在2028年之前不太可能正常化，届时预计来自美国和卡塔尔的额外液化天然气供应将上线。在此期间，欧洲各地的能源密集型行业面临持续成本压力的风险，如果存储水平未能在11月1日前达到欧盟90%的填充目标，监管机构可能需要考虑干预。

霍尔木兹海峡中断持续，储气缺口扩大

供应担忧集中在霍尔木兹海峡，自2月底美国-以色列对伊朗的战争以来，该海峡的液化天然气运输基本上被封锁。这一中断已使全球约五分之一的液化天然气供应退出市场，加剧了欧洲与亚洲之间对灵活货物的竞争。

欧洲天然气基础设施数据显示，欧洲天然气储存设施容量利用率仅为38.2%，远低于约52%的典型季节性水平，且距离欧盟11月1日90%的目标相去甚远。距离截止日期还有约160天，注入率需要几乎翻倍才能达到目标。目前的库存水平低于2022年同期，当时俄罗斯入侵乌克兰后，欧洲争相寻找俄罗斯管道天然气的替代品。

Equinor高管本月警告称，如果霍尔木兹海峡的中断持续一到三个月，欧洲可能面临严重的天然气短缺。

冬季电力溢价发出供应警报

天然气市场的压力已在电力市场中显现。LSEG数据显示，德国2026年第四季度和2027年第一季度的冬季基荷合约交易价格超过每兆瓦时110欧元，而意大利合约超过120欧元/兆瓦时——两者均比2027年一年期远期价格高出20%以上。这种陡峭的逆价差反映出市场对冬季供应的严重担忧。

通常在需求高峰时期充当缓冲的水电今年几乎无法提供缓解。LSEG数据显示，欧洲大陆和北欧的综合水文平衡——衡量水库、积雪和土壤中可用发电容量的指标——处于十年来的最低水平。

"正常情况下应有的缓冲——即阿尔卑斯山水库满储、北欧水电充裕以及液化天然气供应充足——今年都不存在，"瑞士能源公司Axpo分析师Evan Kyritsis表示。

Kyritsis称，依赖天然气和水电的意大利对未来价格飙升的敞口最大，而德国面临天然气成本以及来自依赖水电的阿尔卑斯和北欧邻国的进口减少的压力。

法国巴黎银行分析师Jason Ying表示，如果霍尔木兹海峡今夏仍被封锁、天然气储存保持紧张且当前的水量赤字持续，欧洲电价可能进一步上涨。他补充称，目前TTF约46欧元/兆瓦时的天然气价格尚未计入冬季溢价。

如果荷兰合作银行的预测准确，欧洲天然气价格飙升50%将波及更广泛的经济，提高本已承受高额能源账单的家庭和企业的成本。英国能源监管机构Ofgem周三宣布，英国能源价格上限已将在10月上调13%，反映出天然气成本上升的影响。下一个关键节点是11月1日，届时欧盟的储气目标将到期——这一日期将检验欧洲是否已获得足够的供应来度过冬季。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。