欧洲天然气价格下跌1.8%，伊朗谈判缓解供应担忧

欧洲天然气价格周二走低，此前美国总统特朗普表示与伊朗的谈判正在快速推进，但极低的储气水平和抑制注气的市场结构威胁着冬季前的供应安全。

欧洲天然气价格周二下跌1.8%，至每兆瓦时48.20欧元。此前特朗普总统称与伊朗的谈判进展迅速，但跌势因冬季供应安全担忧而受限。

"这种情况持续越久，亚洲买家就越有可能进入现货市场，以弥补受干扰的合同供应量，"ING分析师在一份报告中表示。

欧盟天然气储气量目前约为库容的40%，远低于54%的五年均值。当前的期货贴水结构——即近月合约价格高于冬季合约——为交易商和公用事业公司在寒冷月份前向储气库注气提供的经济激励微乎其微。荷兰政府已批准为国有EBN Capital公司提供近10亿欧元的补贴用于补充储气，授权该公司储存高达80太瓦时的天然气。

如果伊朗谈判破裂，亚洲买家进入现货市场以替代受影响的中东液化天然气供应量，欧洲将面临在储气缓冲已然薄弱之际争夺货物的激烈竞争。这一情景可能推动价格在2026-2027年冬季前大幅上涨，给该地区带来新的能源安全与通胀风险。

储气缺口扩大，市场结构抑制注气

当前储气水平与历史均值的差距在整个春季注气季持续扩大。欧洲库存仅达库容的40%，较五年均值低14个百分点，这一缺口需要在夏季通过持续采购来弥补，才能在11月冬季采气季开始前得以填补。TTF曲线的期货贴水意味着市场参与者通过储气以供日后交割会蒙受损失，这造成了即使在地缘政治风险加剧的情况下，仍缺乏建立库存的结构性抑制因素。

俄罗斯禁止航空燃油出口至11月的禁令带来了边际供应约束，但由于俄罗斯每日仅出口约3万桶航空燃油，全球影响有限。更重大的风险在于莫斯科是否会将限制扩大至柴油出口，分析师表示，这将使已经因中东供应中断而紧张的精炼产品市场进一步吃紧。

伊朗谈判引发日内波动

在华盛顿与德黑兰发出矛盾信号后，油价近日持续震荡。特朗普称谈判"正在快速推进"，这一表态缓和了早前有关谈判破裂的报道。伊朗已对途经曼德海峡——承载全球主要能源运输量的红海咽喉要道——的船只发出威胁。任何对南向水流的干扰都将迫使船只绕行苏伊士运河和好望角，增加成本和运输时间。

不确定性使得布伦特原油价格维持在每桶95美元上方，交易员正在对从外交解决方案到霍尔木兹海峡长期关闭的一系列可能性进行定价。上一次伊朗相关事件在2022年将油价推升至每桶100美元以上时，欧洲天然气价格随之飙升至每兆瓦时逾300欧元的峰值。

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