以太坊跌破1700美元，网络使用量却创历史新高

以太坊网络活动在第一季度创下历史新高，但其代币价格却跌至一年低点。

以太坊跌破1700美元，同比跌幅扩大至29%。Token Terminal报告显示，该网络在第一季度的月活用户和交易吞吐量均创历史新高。

Token Terminal于6月18日发布的《2026年第一季度生态系统报告》指出："以太坊的使用量与其财务表现之间的分歧正变得愈发明显。月活用户、交易笔数和吞吐量均创下新高，而市值、交易活动和费用收入却出现下滑。"

根据CoinGecko数据，以太坊（ETH）于美东时间6月18日09:19报1749.00美元，随后跌破1700美元。该代币较一年前下跌29%，较2021年11月创下的4892.00美元历史高点下跌65%。以太坊市值约为2111亿美元。

尽管网络使用量扩大，但第一季度费用收入却出现下滑，这反映出活动正在持续向Arbitrum和Optimism等二层扩容解决方案迁移。这些L2方案在以太坊上结算，但仅产生主网上一小部分的费用收入。L2网络目前占据以太坊相关交易量的多数，这压缩了L1层的费用收入，即便总活动量在增长。

这种脱节引发了一个问题：随着更多活动迁移至L2网络，ETH的价值捕获机制将如何演变。如果费用收入在使用量上升的情况下持续下降，那么"ETH通过网络活动捕获价值"这一论点可能需要重新评估。下一个催化剂是预计今年晚些时候上线的Pectra升级，该升级旨在提升可扩展性，并可能进一步改变L1与L2之间的费用动态。

CryptoQuant数据显示，山寨币的卖压已持续超过买盘需求，山寨币累计买卖量差创下新低。6月16日，山寨币占每日期货交易量的51%，而比特币占28.85%，以太坊占20.20%，这表明资金在山寨币市场内部循环，而非来自新的现货资金流入。根据CoinGecko数据，随着投资者在更广泛的市场低迷期转向最大市值的数字资产，比特币 dominance（市场占有率）已升至加密货币总市值的58%。

根据CryptoQuant数据，交易所的稳定币余额自2024年12月以来基本未变，ERC-20稳定币在交易所的供应比率在0.40至0.46之间波动。这表明可部署资金依然充足，但部署已变得高度选择性。在此期间，仅币安一家就持有稳定币总供应量的25%至30%。

更广泛的宏观环境也带来了压力。美联储于6月17日将利率维持在3.50%-3.75%不变，并上调了通胀预期，进一步推迟了市场对降息的预期。更高的利率历来对包括加密货币在内的风险资产构成压力。利率决议公布后，比特币下跌2.2%至约64100美元，黄金和白银也出现下跌。

ETH/BTC比率已跌至多年低点，反映出在当前周期中以太坊相对比特币的表现不佳。一些分析师认为Pectra升级可能成为扭转这一趋势的催化剂，但时间表仍不确定。以太坊开发者已表示，该升级可能在2026年第四季度部署至主网。

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